在华(huá)尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金(jīn)经理们并(bìng)没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的专业(yè)选股(gǔ)人(rén)士将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业(yè)和(hé)基本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和(hé)做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立(lì)场表明，人(rén)们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选(xuǎn)股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资(zī)产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量投资(zī)者的(de)敞口已降至一(yī)年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹(手机话费交了能退吗f0000; line-height: 24px;'>手机话费交了能退吗dàn)的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能在(zài)股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数(shù)月的(de)股(gǔ)市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也预(yù)测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位(wèi)通常会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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