2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚(jiān)之年，作为新(xīn)能源的(de)重(zhòng)点领(lǐng)域(yù)，光伏设备行业备受(shòu)瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持和行业高成长(zhǎng)性背景(jǐng)下，上市企业产量不断(duàn)扩大，营收、归母净利(lì)润不断增(zēng)长(zhǎng)，但(dàn)行业(yè)内上中下(xià)游板(bǎn)块的盈利能力分(fēn)化严重，亟待引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金融(róng)界上市公司研究院的数据显(xiǎn)示(shì)，光(guāng)伏设备产(chǎn)业(yè)链盈(yíng)利参差(chà)不齐(qí)。光伏设备行业主要分为(wèi)5大板块(kuài)，分别是上游的硅料硅片生产(chǎn)加工(gōng)板块，中下游(yóu)的光伏加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材和(hé)光(guāng)伏电(diàn)池组件。利(lì)润结(jié)构整体呈(chéng)现金字塔结构，上游板块处于金字(zì)塔底层(céng)，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比就(jiù)高(gāo)达(dá)55.59％，而中下游(yóu)45家企业总体(tǐ)利润贡(gòng)献度小，且毛利(lì)率(lǜ)不足20％，企业(yè)间(jiān)的竞争加剧(jù)。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价(jià)格(gé)下行(xíng)预期增加，结合(hé)对企业(yè)经(jīng)营数据变化的分析，可(kě)以看出：光伏设(shè)备(bèi)的(de)上游将(jiāng)迎来降价与去(qù)库存阶段，这(zhè)对于(yú)中下游企业来说意味着原(yuán)材料成本得(dé)到控制，利于企(qǐ)业经营能力提升(shēng)。

　　归母(mǔ)净利润突(tū)破(pò)千亿(yì中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机)，八成(chéng)企(qǐ)业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方向的光伏设备，市场(chǎng)加大对上(shàng)市公(gōng)司的扶持力度。金融界上市(shì)公司研究院统计(jì)发现，行业中(zhōng)48家(jiā)上市公司，有33家(jiā)2022年获得的政(zhèng)府补助较2021年增加；累计获得政(zhèng)府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶(fú)持背后，与之(zhī)同步的是上市企(qǐ)业经营规模不断扩大，利润增速可观。产量方面来看(kàn)，根据国(guó)家能源局数据，2022年(nián)多晶硅产(chǎn)量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产(chǎn)量(liàng)288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端产量均实(shí)现50％以(yǐ)上增速。

　　盈(yíng)利方(fāng)面来看，2018年光(guāng)伏设(shè)备行业实(shí)现归母净利润118.05亿(yì)元，至(zhì)2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年(nián)业绩(jì)增(zēng)速(sù)达到136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平均归母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的(de)企业，分别为(wèi)8家(jiā)、12家和19家。仅(jǐn)有(yǒu)福斯特、安彩高科等9家(jiā)企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份(fèn)2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在(zài)去年电池片环(huán)节尤(yóu)其(qí)是(shì)大尺寸(cùn)电池处于供不应求的(de)状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力(lì)持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年(nián)光(guāng)伏设备行业归母(mǔ)净利润增(zēng)速居前的(de)企业

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个(gè)百分点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各(gè)板块毛利率(lǜ)分析发现，上中下游呈现的(de)结果参差不齐，上游(yóu)硅(guī)料硅片(piàn)享受到光伏产业的红利，行(xíng)业有竞争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利率(lǜ)较高；而中下游多数板块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)不及行(xíng)业平均。

　　数据显示，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过(guò)光(guāng)伏电(diàn)池(chí)组件(jiàn)。但2022年(nián)板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设备行(xíng)业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提(tí)升，首先是源于供不(bù)应求背景下(xià)的涨价。作为光(guāng)伏设备行业的原材(cái)料方，硅料硅片板块可以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价格波动巨大，但从2020年(nián)以来(lái)的数据来看，硅片价格依然处于高位。特别是上半年(nián)硅片(piàn)价格持续(xù)高位运行，硅(guī)片(piàn)需求(qiú)端旺盛(shèng)之下(xià)，众多(duō)硅(guī)片、电池厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)与硅料企业签(qiān)订巨额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游(yóu)的头部企业(yè)代表之(zhī)一通威(wēi)股份，曾在2022年报(bào)中提及量(liàng)价双升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续(xù)扩(kuò)产(chǎn)，价格(gé)同比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒高(gāo)，深(shēn)耕(gēng)该领域(yù)的企业容易形成规模效应。这(zhè)一板(bǎn)块仅有(yǒu)3家上市公司，不容易形成恶性(xìng)竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发(fā)式增长，平均(jūn)归母(mǔ)净利润(rùn)增速为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速(sù)领先(xiān)。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设备行业2022年(nián)累(lèi)计归(guī)母净(jìng)利(lì)润增(zēng)长606.30亿元，而(ér)通威(wēi)股(gǔ)份、大全能源和TCL中环(huán)3家硅料硅片企业归母净利(lì)润就(jiù)增长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共实现(xiàn)归母净利(lì)润516.66亿(yì)元，占光伏设备行业整(zhěng)体归母净(jìng)利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经营情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中游(yóu)两(liǎng)大板(bǎn)块平均毛利率不(bù)超17％

　　相比风光的上(shàng)游(yóu)，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领域参(cān)与厂(chǎng)商(shāng)较多，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而言，光伏(fú)设备(bèi)中下游板块2022年(nián)毛利率呈现(xiàn)下行趋势，45家企业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而(ér)影响公(gōng)司盈利情况。上(shàng)游硅料(liào)硅片爆赚的背后，是中下游45家(jiā)企业2022年归(guī)母净利润累计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡献(xiàn)没有过半(bàn)。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板块毛利(lì)率数据来看，中(zhōng)下游(yóu)领(lǐng)域的(de)光伏加工设备和逆变器(qì)毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电池(chí)组件毛利率(lǜ)下(xià)滑明显，特别是光伏(fú)电池组件成(chéng)为毛利率最低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设(shè)备(bèi)行业(yè)不同板块的毛利率情(qíng)况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　具(jù)体来(lái)看，光伏电池(chí)组(zǔ)件板(bǎn)块11家(jiā)上(shàng)市公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪(hù)深(shēn)300的(de)头部企业隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第(dì)2。航天机(jī)电、协(xié)鑫集成和亿(yì)晶光电(diàn)毛(máo)利率不(bù)足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵(hán)盖(gài)18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈。这一板(bǎn)块毛(máo)利率(lǜ)2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年平均(jūn)毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等因素(sù)影响，福莱特(tè)的(de)主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分(fēn)点，影响整体毛利(lì)率。

　　相比而言，逆变器板块有(yǒu)6家(jiā)企业，数量相对(duì)较少，板块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变(biàn)器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公司去年逆(nì)变器全球出货(huò)量达77GW，逆变(biàn)设备全(quán)球累计(jì)装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率(lǜ)第一(yī)。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速(sù)度放慢，中下游(yóu)盈(yíng)利(lì)能力有(yǒu)望改善

　　光伏设备(bèi)行业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高(gāo)位走出下行趋势，行业(yè)格局将(jiāng)发生怎(zěn)样的改变？

　　数据显(xiǎn)示(shì)，相(xiāng)比2022年单晶硅等(děng)硅(guī)片的阶段高点，多数硅片(piàn)价格下(xià)跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业协会硅业分会公布的最新数据，5月(yuè)11日当周(zhōu)M10单(dān)晶硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价(jià)降至(zhì)5.25元(yuán)/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅(fú)为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经营(yíng)数据也(yě)可(kě)看出硅(guī)片价格下跌对上游公司(sī)盈(yíng)利的影响。今年一季(jì)度(dù)，大(dà)全能(néng)源(yuán)实(shí)现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一季(jì)度存货周转(zhuǎn)率数据发现，无论是环比(bǐ)还是(shì)同(tóng)比，相(xiāng)较(jiào)而言都(dōu)有明显(xiǎn)下行趋(qū)势，说明当前有库存积(jī)压风(fēng)险。以大(dà)全能(néng)源(yuán)为(wèi)例，2022年一季度存货(huò)周(zhōu)转率为2.08，今(jīn)年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片(piàn)企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专(zhuān)业人(rén)士认为，上游硅料(liào)硅片面临短期(qī)供过于求的局面(miàn)，在清理库存的阶(jiē)段下，硅片(piàn)价(jià)格还有进一步下行(xíng)空间。这对于光伏(fú)电池组件、光伏(fú)加工设备等对中(zhōng)下游板块，将能较好控制原材料(liào)成本，对提升毛(máo)利率、营收率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机