5月(yuè)以来(lái)，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金(jīn)、富国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近(jìn)期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

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　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品(pǐn)等(děng)终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代(dài)的(de)随性是什么意思，女人随性是什么意思中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节(jié)发(fā)生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国(guó随性是什么意思，女人随性是什么意思)的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可(kě)以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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