昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县

　　5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公(gōng)募基金(jīn)密(mì)集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数(shù)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块(kuài)细(xì)分领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发(fā)和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会加大企业(yè)数字(zì)化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初(chū)到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革(gé)命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节(jié)发生了(le)改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公(gōng)司(sī)的(de)一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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