A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计(jì)算则(zé)不过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年(nián)进(jìn)入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营(y回族女人为什么离婚少íng)商向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，还有另(lìng)一个故(gù)事(shì)引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的(de)结果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场(ch回族女人为什么离婚少ǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却(què)差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是(shì)有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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