北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了(le)来自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位奥(ào)马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在(zài)第一(yī)时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精(jīng)华内容(róng)，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第(dì)二个阶(jiē)段由(yóu)于他(tā)们(men)去(qù)年优异的业绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的(de)所有权提高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产(chǎn)品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的(de)分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是(shì)在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题(tí)比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业(yè)是(shì)一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的(de)行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个(gè)例(lì)子，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其(qí)他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认(rèn)为他们(men)已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部(bù)门(mén)积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势(shì)会如何发(fā)展，但我们(men)知道什么是(shì)正确(què)的(de)价(jià)格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发(fā)送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来(lái)台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提(tí)高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公(gōng)司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一(yī)个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本和(hé)巨(jù)大的风险，但(dàn)我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能(néng)的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工(gōng)智能(néng)并不(bù)能(néng)取(qǔ)代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的(de)产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是(shì)好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变(biàn)人(rén)类的(de)思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会(huì)取代(dài)一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业(yè)的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的(de)公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每一(yī)个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标(biāo)进行了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面(miàn)希(xī)望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会(huì)带来(lái)怎样(yàng)的(de)经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一(yī)直以(yǐ)来的情(qíng)况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行(xíng)危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样(yàng)的(de)新发明，但它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们(men)更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不(bù)能完(wán)全控制我们(men)的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们(men)的行为(wèi)方式(shì)可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技(jì)术方面需(xū)要(yào)做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了(le)前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确(què)实(shí)经历了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些(xiē)问题。我们(men)的团队(duì)优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘(pán)投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为情绪(xù)作出错误(wù)的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资(zī)或商业决定时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的(de)份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我们(men)投资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和(hé)超过300亿(yì)美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作，当然(rán)现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更(gèng)多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们(men)做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人(rén)难以置信的投资(zī)机(jī)会(huì)，一直是非常好的(de)投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的经济中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回(huí)购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同(tóng)的股(gǔ)票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了(le)非常优秀(xiù)的(de)回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的(de)孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一(yī)下(xià)讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会(huì)很(hěn)难(nán)更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工(gōng)作(zuò)环境，没(méi)有什么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书(shū)中写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的(de)话(huà)，告(gào)诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错(cuò)误的(de)。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这样持(chí)续(xù)的地(dì)位？”

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