A股“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本(běn)计算则不(bù)过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁的背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的(de)消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数(shù)字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算力网络(luò)的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘(jū)束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移(yí)动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占收(shōu)入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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