财(cái)联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依(yī)据(jù)的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的耐克品牌和乔丹品牌是什么关系信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧(jǐn)急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的(de)数(shù)据(jù)并(bìng)未区分优先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着收耐克品牌和乔丹品牌是什么关系购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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