5月(yuè)10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银行相关部门收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日(rì)起(qǐ)执(zhí)行(xíng)。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多是(shì)对公(gōng)业务，而通知(zhī)存款则集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自律上(shàng)限拟(nǐ)下调的背(bèi)景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访了招商基(jī)金研究部首席经济学家李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼(jiān)现金管理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)、德邦(bāng)基(jī)金等公募基金公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在(zài)业(yè)内看来(lái)，本轮调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场(chǎng)化(huà)改革(gé)深化大(dà)背景的(de)考虑。对银(yín)行而(ér)言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于减少存(cún)款定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本(běn)；同时本次降息有助于促进(jìn)投(tóu)资(zī)、消费，也被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。预(yù)计(jì)下半年(nián)货(huò)币政策(cè)不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的(de)趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记者：四大国(guó)有银行为何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调降更多是出于(yú)推(tuī)进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员(yuán)银行参(cān)考以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代(dài)表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调存(cún)款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月(yuè)市场利(lì)率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布(bù)《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了存(cún)款定价惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是在利率市场化(huà)改革推进背景(jǐng)下，银(yín)行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在(zài)资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资(zī)产投资传导较(jiào)弱，下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限有利(lì)于对公客户留存(cún)的活期(qī)资(zī)金投向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下行，实(shí)体经济(jì)综合(hé)融资成本不断(duàn)下降，银行资产端收益(yì)下降较(jiào)为明(míng)显；第二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民风险偏(piān)好大幅(fú)下降导致存款增长比较明(míng)显，存款(kuǎn)市场供(gōng)需(xū)关(guān)系发生了(le)变化，降低(dī)了(le)银行高(gāo)吸(xī)揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于活期与定期(qī)存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期(qī)存款利率进行了几轮调整，本次将协定存款与通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调也(yě)是(shì)要将存款产(chǎn)品线的调整进(jìn)行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银行从自(zì)身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更(gèng)好的落实(shí)央行(xíng)宽信用(yòng)的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控(kòng)为(wèi)上限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定(dìng)价方式的改变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机制建立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经历(lì)了两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降，主要是大行和股份(fèn)行参(cān)与，今(jīn)年以来(lái)的调(diào)整(zhěng)更(gèng)多是延续(xù)去年(nián)9月这(zhè)一(yī)轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中小银行补充(chōng)下调。

　　另(lìng)外，考评制度由(yóu)原来(lái)的(de)激(jī)励为主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加速(sù)了中小(xiǎo)银行存款利率补(bǔ)降的进度(dù)。就今年(nián)的经济(jì)背景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复(fù)存(cún)在波折。目前居民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体(tǐ)融(róng)资需(xū)求有限，银行(xíng)存款增加(jiā)，降低(dī)存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利(lì)，助力(lì)经(jīng)济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩(suō)，银行(xíng)经营压力增(zēng)大，调整存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调降(jiàng)的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中小行高(gāo)息揽储的(de)成本压力(lì)；另一(yī)方面，有利(lì)于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降都(dōu)集(jí)中在活期和定期存款，实(shí)际(jì)上(shàng)忽略了这些介于(yú)活期和定(dìng)期存款之间的存款的利率调整，当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存款利率下调(diào)的有效(xiào)性。银行一季(jì)度(dù)净息(xī)差水平均创历史新低(dī)，上市银(yín)行(xíng)整体净息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过(guò)存款利率下调可(kě)以(yǐ)有效降(jiàng)低银(yín)行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存(cún)款利率下行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企(qǐ)业(yè)贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调(diào)，还要(yào)进一(yī)步观察5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大(dà)，控制存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成为当务(wù)之急。中小银行或有动力持续主动下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的(de)降息潮(cháo)不(bù)仅仅集(jí)中在(zài)银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地(dì)区(qū)地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资(zī)质较好的(de)发(fā)债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的(de)，而(ér)央(yāng)行(xíng)的政策利(lì)率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一(yī)方面要合适顺(shùn)应市场环境(jìng)，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生(shēng)动(dòng)力(lì)不强需求不(bù)足的情(qíng)况，央行(xíng)已(yǐ)经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货币政策等多(duō)项举措给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需的(de)一(yī)定的资金(jīn)投放支持，有效降低(dī)了实体综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政(zhèng)策产业政策等配套政策继续激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调(diào)整(zhěng)政策(cè)利率的概率不(bù)大，但仍会维持(chí)资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的角度(dù)来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位(wèi)，后(hòu)续是否进一步(bù)下调要看实体(tǐ)经(jīng)济复(fù)苏的情(qíng)况。银行(xíng)负(fù)债端(duān)，存款基(jī)准利率(lǜ)下调的(de)概率不大，而存(cún)款利率上限的调整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下(xià)调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市(shì)场化(huà)调(diào)整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参(cān)考以10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)代表的(de)债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款利率市(shì)场化(huà)调整机制作(zuò)用(yòng)下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大行(xíng)分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存(cún)款利(lì)率市场化定价(jià)情况作为(wèi)合(hé)格审慎评估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟随调降(jiàng)存款利率。我们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而保持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持低位或继续(xù)下行，最(zuì)终有利于(yú)社(shè)会融资成本(běn)下(xià)行(xíng)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从(cóng)日(rì)前公布(bù)的金融数(shù)据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际(jì)弱修复(fù)趋(qū)势或(huò)仍在(zài)。近期(qī)国(guó)债(zhài)利率持续下行，银行间(jiān)利率下(xià)行，叠加银行(xíng)存款定价下调，4月社融(róng)信贷(dài)低于预期(qī)，国(guó)内(nèi)降息预(yù)期(qī)被进一(yī)步强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结(jié)束(shù)，后续有望(wàng)逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股份制商业银(yín)行(xíng)的(de)定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力(lì)加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续推动存款利率下降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的(de)动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压力(lì)不大的基础上(shàng)，银行自身(shēn)也(yě)有动力去下调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：一(yī)方面银行息差压力(lì)大(dà)是(shì)普遍现象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望(wàng)带动中小银(yín)行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一(yī)方面，由于(yú)此(cǐ)前经济下行影响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观预(yù)期被放大，大量资金集中在银行存(cún)款端，此次存款利率下调也有望带动存(cún)款资金的释放，盘活市(shì)场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行息(xī)差(chà)压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合(hé)理修复，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居(jū)民的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市(shì)场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)的协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款定(dìng)价过(guò)高(gāo)，会(huì)对(duì)遵守自律机(jī)制、定(dìng)价较低(dī)的(de)银行产生揽储(chǔ)冲击向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍降低中小行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争，而对(duì)股份行及国有大行(xíng)影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场降息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响对(duì)公客(kè)户(hù)在商业银行的活期类存款收益(yì)，使得对公客户(hù)活期存款收(shōu)益向(xiàng)对私客户(hù)看齐，一方面有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势(shì)，另一方(fāng)面有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银(yín)行，存款利率自律上限调整(zhěng)降低了银(yín)行负债成本(běn)，目前上市银行协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左右，重新规(guī)定协(xié)定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是(shì)降低(dī)银行对(duì)公活期存(cún)款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成本的下降使得银(yín)行(xíng)盈利能(néng)力增强，进一(yī)步打开了资产端收益率下行的空间(jiān)，或带动债券收益(yì)率不断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确定(dìng)性信号(hào)

　　中国(guó)基(jī)金报：未(wèi)来(lái)存款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一步下降(jiàng)的空间？对(duì)股债市(shì)场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：近(jìn)年(nián)来，贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下行(xíng)使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下(xià)限(xiàn)，经营压力倒(dào)逼存款利率(lǜ)有(yǒu)进一步调降的预(yù)期(qī)。一方面，为支持(chí)实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平(píng)均利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利(lì)率较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在(zài)存款市(shì)场(chǎng)上的(de)竞争类似(shì)“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压(yā)力使得各(gè)行(xíng)下调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格(gé)审慎(shèn)评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会(huì)无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率，利多永续(xù)经营性质的(de)票息资(zī)产，比如(rú)利率债、稳(wěn)定股息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然(rán)有(yǒu)下(xià)降的趋(qū)势和空间(jiān)。从银行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定期(qī)化，活期存款占比明显下(xià)降，存款付(fù)息率有所抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧(jù)了银行息差(chà)压力，这使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居(jū)民(mín)超(chāo)额(é)储蓄高增(zēng)、企业存款提(tí)升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存(cún)款利率下降，促(cù)进(jìn)存款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实际投资。短(duǎn)期(qī)看，存款(kuǎn)利率下调(diào)带动(dòng)流动(dòng)性继(jì)续(xù)进入债(zhài)市，中(zhōng)短期(qī)利(lì)率，特(tè)别是中短期信用债(zhài)利(lì)率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大，中小银行或有动力(lì)主动跟进下(xià)调(diào)存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压低全社(shè)会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利(lì)好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也(yě)将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但(dàn)解(jiě)读(dú)为边际再宽(kuān)松为(wèi)时(shí)尚早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基础上强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为(wèi)实体经济提(tí)供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调(diào)降是针对(duì)银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调并不(bù)等于政策利率就(jiù)必须进行(xíng)对等下调(diào)，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利(lì)率环境下，普通投(tóu)资者(zhě)应(yīng)该如(rú)何守(shǒu)住自己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的(de)背景(jǐng)下，短债基(jī)金(jīn)以(yǐ)及其(qí)他固收(shōu)类基金在具一定流动性(xìng)的同时，相较活期存款和相当(dāng)部分的银行理(lǐ)财产(chǎn)品，具(jù)有(yǒu)一定的(de)超(chāo)额收(shōu)益，是风险偏(piān)好较低(dī)和(hé)风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初(chū)以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以(yǐ)来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还(hái)是从信用利差(chà)，都回到(dào)了(le)较低(dī)历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头(tóu)环境仍未(wèi)改变，但一致预(yù)期导致行情走的比较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不(bù)到央行货币政(zhèng)策增(zēng)量政策，后(hòu)续或进(jìn)入震荡环境，而(ér)存量博弈交易下也可能会(huì)放大(dà)市(shì)场(chǎng)波动。

　　对(duì)于普通投资者来说(shuō)，在这(zhè)样的环(huán)境下尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货(huò)币基(jī)金(jīn)，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择久期短流(liú)动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政(zhèng)治局会(huì)议从(cóng)疫情后(hòu)稳(wěn)增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中(zhōng)长期(qī)调(diào)结构，政策(cè)发力预期下降(jiàng)，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场(chǎng)也进(jìn)入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议关(guān)注行业估(gū)值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目前(qián)面临低利率环(huán)境，需要我们识别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且(qiě)能保本的所谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者而言，如果不(bù)具(jù)备(bèi)相关专业知识，可以选(xuǎn)择(zé)把投资理财交(jiāo)给少(shǎo)数(shù)专业的人来(lái)做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具备一(yī)定投资(zī)能力和风(fēng)控能力的(de)人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的(de)方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行，普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者储蓄收益(yì)下降，为保持(chí)资金(jīn)保值增值，投(tóu)资(zī)者在评估自身(shēn)风险承受(shòu)能力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基(jī)金、商业银(yín)行现金管(guǎn)理类产品等(děng)风险等级较低(dī)、支取相对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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