如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短(duǎn)到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是(shì)在(zài)全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(23岁属什么生肖de)出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼23岁属什么生肖罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对日(rì)本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平(píng)时(shí)不(bù)太(tài)关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美(měi)国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治(zhì)理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的(de)派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股(gǔ)的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大(dà)规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo23岁属什么生肖)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体的(de)前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企业(yè)正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望成为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催化(huà)剂。

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