调油逻辑提振成本价(jià)格，从(cóng)而能(néng)够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也正是(shì)由这(zhè)个逻辑主导。然而，今年与(yǔ)去(qù)年的步调(diào)明显不一(yī)。期货日报记者(zhě)观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面已连续出(chū)现了9连跌，从走势上来看，两品种的(de)表现远超(chāo)市场预期。

　　截至4月(yuè)28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)收于(yú)5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持(chí)续阴跌，主要原(yuán)因在于两(liǎng)方(fāng)面，一方面由于近期原(yuán)油大跌，另一方(fāng)面近(jìn)期(qī)成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮(yóu)飞表示，由于欧美的滞涨格局，以(yǐ)及美国的(de)加(jiā)息预期，需(xū)求羸弱，市(shì)场对(duì)于衰退的预期再起。而(ér)原(yuán)油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有落(luò)地，原油近期回补(bǔ)前期缺口后继续下(xià)行，对(duì)于化(huà)工特别是与之相关性相对较强的PTA形成(chéng)成本塌陷。成品油(yóu)裂差方(fāng)面，近期美国汽柴油(yóu)裂差出(chū)现(xiàn)下滑，同时(shí)美(měi)国汽油库存(cún)在4月份去库速率减缓，使得市场(chǎng)对于美国调油需求的预期边际弱化(huà)，对(duì)于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的需求(qiú)支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与(yǔ)去年(nián)同期相比，今年芳(fāng)烃(tīng)市场走势(shì)相对偏弱，且去(qù)年调(diào)油逻辑发生的(de)时间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今(jīn)年调油逻辑是在汽油(yóu)旺季(jì)到来之前。

　　物产中大(dà)期货能(néng)化组组长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象的原因更多(duō)是(shì)始于路径依赖，去年(nián)极端(duān)的调油行情使(shǐ)得市场(chǎng)预期今年调油(yóu)逻辑发(fā)生的概率仍(réng)较大，调油(yóu)商提前准(zhǔn)备(bèi)原料运往美(měi)国。

　　在她看来，去年调(diào)油逻(luó)辑(jí)是调油实实(shí)在(zài)在发生，反映在MX、PX美(měi)亚(yà)价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价(jià)差(chà)处于往年同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较高，需(xū)求饱和，抑制芳烃(tīng)美(měi)亚(yà)价差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年(nián)芳(fāng)烃调油逻(luó)辑与去(qù)年在(zài)细节与节奏上(shàng)又有差异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当(dāng)时市场(chǎng)对于美国(guó)高辛烷(wán)值调油料的短(duǎn)缺没有提(tí)早预期，导致旺季来临后行(xíng)情(qíng)一触即发，而(ér)经(jīng)历过去年的大幅(fú)波(bō)动，随后调油商对(duì)于(yú)今年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直(zhí)保持相对(duì)高位，给(gěi)亚洲(zhōu)芳烃流(liú)向美国创造套利(lì)空间，同时我们从去(qù)年四季度(dù)至今(jīn)韩国出口美国芳(fāng)烃的数量保持相对高位(wèi)可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检(jiǎn)修(xiū)预期(qī)，今年(nián)市场(chǎng)的调油逻辑在(zài)3月份就(jiù)启动，提早并迅速(sù)将芳烃估(gū)值打上去(qù)，PTA价格也(yě)在3月(yuè)中旬开始启动，这明显早(zǎo)于去年。但我们也看到了PXN在(zài)3月(yuè)下(xià)旬后就处于高位徘(pái)徊的状态，意味着调油逻(luó)辑已(yǐ)经在芳烃(tīng)上提早兑(duì)现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此(cǐ)，华(huá)融融(róng)达期(qī)货分析师(shī)韩冰冰表示，今年和(hé)去年芳烃走势(shì)存在着(zhe)节(jié)奏的(de)差异，去年5月份是是炒作调油需求的主要时期，而今年市场提前到3月就(jiù)开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今(jīn)年调油逻辑(jí)应(yīng)该不及去年。“去(qù)年(nián)受俄乌冲(chōng)突影响，欧美地区成品(pǐn)油供需突(tū)然变(biàn)得紧张，油品裂解(jiě)利润非常好，调油逻(luó)辑兴起。而今年的问题是欧(ōu)美经(jīng)济下行压力较大，油品需(xū)求面临走弱，从盘(pán)面也可以看(kàn)到，3月份市场(chǎng)因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形(xíng)成原油的下跌(diē)。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是由于俄(é)乌冲(chōng)突导致原油的出(chū)口(kǒu)受限以及疫情影响下美(měi)国炼厂大(dà)幅关停引起(qǐ)的(de)辛烷需求无法匹配，从(cóng)而(ér)导致了美亚套利窗(chuāng)口(kǒu)的打开，亚洲芳(fāng)烃运往美国，原料(liào)端紧缺(quē)助推PTA价格的大幅走高(gāo)。今年看(kàn)工厂对于调油行情有所准(zhǔn)备，整体缺量需求将不如去年(nián)。”马(mǎ)俊(jùn)逸称(chēng)。

　　在(zài)银河(hé)期(qī)货分析师隋斐看来，二(èr)季度(dù)美国出行旺季下(xià)调(diào)油需求被赋予期(qī)待(dài)，然而有了去年二季度调油需求增(zēng)加(jiā)下亚美(měi)套利利润(rùn)可观的经验，部分工(gōng)厂提前跟美国工(gōng)厂签订了长约，今年的出口周(zhōu)期有(yǒu)所提(tí)前。

　　从今年(nián)韩(hán)国运往美国(guó)的芳烃出口量观(guān)察，整体1—3月出口量已达去年调油(yó发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的u)季出口总(zǒng)量(liàng)的65％偏上。同时，据了解，贸易(yì)商今年与亚洲PX生(shēng)产企业签(qiān)订合同(tóng)多采用FOB模式(shì)，便于其在窗口打开后及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍将发生，但是整(zhěng)体对于芳(fāng)烃价(jià)格(gé)的提振(zhèn)高度将极(jí)大可能不如去年。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　“4月份以来(lái)国际(jì)油价波动(dòng)加剧(jù)，近期原油库存低(dī)位(wèi)回升，汽油裂解价差回(huí)落，亚洲甲苯调油优势下(xià)降(jiàng)，在对未来(lái)需求的不确(què)定和经济可能衰(shuāi)退的背景(jǐng)下调油需求出(chū)现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐(fěi)说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本面来看，实则呈现边际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在(zài)恒力石(shí)化和嘉通能源(yuán)两(liǎng)套年(nián)产(chǎn)能共500万吨新(xīn)装置(zhì)投(tóu)产和(hé)下游消(xiāo)费走弱(ruò)的影响(xiǎng)下逐渐缓解(jiě)，PTA供(gōng)需边际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博(bó)俊(jùn)辰(chén)50万吨新装(zhuāng)置(zhì)投产(chǎn)下北方低价货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产(chǎn)品利(lì)润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯(xī)主港库存及上(shàng)游纯苯(bě发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的n)港口库(kù)存攀升(shēng)，二季(jì)度苯乙烯仍面临累(lèi)库压(yā)力。

　　“目(mù)前(qián)看调油逻辑边际弱化，但是现在(zài)还没有真正进入(rù)美国汽(qì)油的消费旺季(jì)，如果(guǒ)5月(yuè)下(xià)旬(xún)开始美国汽(qì)油消费走强，预计(jì)芳烃估值仍将保持高位，但是在当前衰退预(yù)期以及美联储加息背景下(xià)，成品(pǐn)油消费(fèi)的成色(sè)或较(jiào)预期大打折扣，芳烃前(qián)期(qī)相(xiāng)对原油的价差高点已经看(kàn)到，调油逻辑再继续(xù)大幅发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或(huò)将回归自(zì)身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看(kàn)，随着主力(lì)合约换月(yuè)，市(shì)场的交易重心转(zhuǎn)向(xiàng)了(le)2309 合约，在(zài)距离(lí)9月相(xiāng)对较(jiào)长(zhǎng)的时(shí)间下(xià)市场博(bó)弈(yì)增大(dà)。”隋(suí)斐(fěi)表示，从(cóng)基本面上来看，短期(qī) PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言(yán)，目前(qián)国内纯苯下游品(pǐn)种(zhǒng)中除了苯胺(àn)盈利之外其他下(xià)游盈利(lì)性不(bù)佳，纯苯(běn)港(gǎng)口库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯下游同样(yàng)面临成品(pǐn)库存(cún)偏(piān)高和利润不佳的(de)局(jú)面，二季度(dù)苯乙烯仍面临(lín)累库(kù)压(yā)力，短期来(lái)看价格向上(shàng)的驱动(dòng)或较乏(fá)力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的