近日，有焦(jiāo)化(huà)企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截(jié)至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求(qiú)利(lì)多(duō)的(de)信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近(jìn)10年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同(tóng)时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其(qí)间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹(dàn)后(hòu)开始(shǐ)加速(sù)回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导(dǎo)。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套(tào)利需求增加(jiā)对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区、设备区(qū)别而存在(zài)很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦(jiāo)近期(qī)供应也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局(jú)大(dà)概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍(réng)将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨。

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