来(lái)源：海通(tōng)宏观

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势和经济工作。今(jīn)年以来，经济(jì)增长好(hǎo)于预(yù)期。不过当前(qián)经济恢复性好转，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足。所以，稳(wěn)增长基调延续，短期(qī)政策不太可能转向收紧，但是面对高质量发(fā)展要求，也没增量(liàng)刺(cì)激政(zhèng)策。未来扩大需(xū)求主要依(yī)靠自(zì)发(fā)修复消费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政(zhèng)策方面强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点(diǎn)任务(wù)。整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，二季(jì)度经济(jì)修复(fù)速度或(huò)将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制 。

　　1

　　政(zhèng)策不(bù)转向

　　本次(cì)会议首(shǒu)先(xiān)强调了今年的成(chéng)绩，即“经济增长好(hǎo)于(yú)预期”，“市场(chǎng)需求(qiú)逐步(bù)恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势”。从一季度(dù)公布的数(shù)据(jù)看，确实(shí)好于去年四季(jì)度时的预期(qī)。但随(suí)后会(huì)议也提到“经济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”。这也(yě)使得经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)有明显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年(nián)的6％附近(jìn)的增速，还有较(jiào)大(dà)的(de)差距(jù)。所以，经济(jì)仍(réng)需(xū)政策呵(hē)护。尤(yóu)其是一季度降准(zhǔn)后，就(jiù)业压力仍然存在，我们认为政策短期(qī)不会(huì)转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济持(chí)续回升向好的关键所在。

　　2

　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议强调经(jīng)济要实(shí)现“质的有效提(tí)升(shēng)”和(hé)“量的合(hé)理增长”。这一(yī)点和(hé)去年(nián)经(jīng)济(jì)工作会议(yì)精神一致。这也意味(wèi)着稳增长不会通(tōng)过强刺激的方式(shì)，而是统筹推动(dòng)“经济运行持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内生(shēng)动力持续增(zēng)强”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求(qiú)“把发挥政(zhèng)策效力和激发经营主体活(huó)力结合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶段更(gèng)多(duō)通过激发市场化的(de)力(lì首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式)量去(qù)推动经济修复，通过改(gǎi)革开放的方式激发高质量的增长。所(suǒ)以会议指出(chū)，要坚持“两(liǎng)个(gè)毫不动摇”，破(pò)除影响各类所(suǒ)有制企业公平(píng)竞争、共同发(fā)展的(de)法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒(lěi)。各(gè)类企业(yè)都要(yào)依法(fǎ)合规经营。要下决心从根本上解决企业(yè)账(zhàng)款(kuǎn)拖欠(qiàn)问题。总(zǒng)体而言，政策刺激空间有限，主要还是以提振信心和预期、激(jī)发活力(lì)为主要手段，让经济自发的(de)内生修复。

　　3

　　扩需求：自发修复(fù)消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政策(cè)要“加力提效”，稳健的货币政策要(yào)“精准有力”，延(yán)续了去年12月(yuè)会议的表述。对(duì)于政策的要求，本次(cì)会议强调“形成扩(kuò)大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议的相关(guān)表述是“加强各类政策(cè)协调配合(hé)”，这说明(míng)扩大需求是未(wèi)来(lái)的政策(cè)重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居(jū)民收入，改善消费环境，促进(jìn)文化旅游等(děng)服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还(hái)是靠居民(mín)劳动收入的自(zì)然修复。另一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政(zhèng)府主(zhǔ)动稳增长的(de)重点。会议提(tí)到，在超大特大城(chéng)市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设(shè)。

　　此首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外(wài)贸外资(zī)基(jī)本盘。要支持有条(tiáo)件的自贸(mào)试验(yàn)区和自由贸易港对(duì)接国(guó)际高标准经贸(mào)规则(zé)，开(kāi)展改革(gé)开(kāi)放先行(xíng)先试。

　　4

　　产业发展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设(shè)现代化产业体系要以“实体经济(jì)”为(wèi)支撑。我们(men)的理解是，产业(yè)政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里的实体经济(jì)并不是(shì)整个GDP，而是(shì)和(hé)“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会(huì)议(yì)明确“要夯实科技自立自强根(gēn)基(jī)，培育壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩大(dà)新(xīn)能源(yuán)汽(qì)车发展优(yōu)势，加快推进(jìn)充电(diàn)桩(zhuāng)、储能等(děng)设施(shī)建设和配套电网(wǎng)改造”。会议(yì)指出“要重视通用人工智能发展，营(yíng)造(zào)创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防(fáng)范(fàn)风(fēng)险”。我们认为，人工(gōng)智能发展到一(yī)定程度，监管措(cuò)施(shī)也必然会(huì)跟(gēn)上(shàng)。此外，在互联(lián)网领(lǐng)域，要推动平(píng)台企业规范健(jiàn)康(kāng)发展，鼓励头部平台企业探(tàn)索创新。

　　5

　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议(yì)提(tí)出，“统(tǒng)筹做好中小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机构(gòu)改革化险工作(zuò)”；再次强(qiáng)调(diào)房住不(bù)炒，“做(zuò)好保交楼(lóu)、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)”；“要(yào)加强地方政府债务管理(lǐ)，严控新增隐性(xìng)债(zhài)务”。我们(men)认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机(jī)构(gòu)的(de)风险出(chū)清(qīng)，仍是大势(shì)所趋(qū)，地方债务的(de)风险也需(xū)要化解。所以今年和去年(nián)最大的不同是疫情影响减弱，其他方面的经济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式