射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投等(děng)一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨(jù)头，近(jìn)年来(lái)也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续(xù)进旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机(jī)未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在(zài)中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所(suǒ)下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的(de)市(shì)场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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