北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平(píng)均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经验来(lái)看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和(hé)时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利率(等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数(shù)据显示(shì)，今年第(dì)一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格(gé)继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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