北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.280寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米7％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行系(xì)统风险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一(yī)共和银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考(kǎ80寸电视机长和宽大概是多少厘米80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米o)虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们(men)的讲话(huà)仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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