昨天深夜(yè)，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上午，美(měi)国(guó)共和党债务上限谈(tán)判代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫代(dài)表举行闭门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后(hòu)不久就(jiù)突(tū)然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实(shí)在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双方是否会(huì)在(zài)周五或周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联储的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能不必让(ràng)利率升(shēng)到原应有的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计(jì)美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债务上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创(chuàng)的(de)3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌(diē)势(shì)未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈(tán)判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道(dà古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么o)指(zhǐ)收跌(diē)约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大(dà)周(zhōu)跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于(yú)北(běi)京时间(jiān)今天(tiān)上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财(cái)政部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能无需(xū)继(jì)续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出(chū)席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败(bài)，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需(xū)（继续）加息至那么高(gāo)的水平(píng)就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长具(jù)有限制性的。做太多与做太(tài)少的风险正变得(dé)更加平衡。我(wǒ)们面临着迄(qì)今(jīn)为止收紧政策(cè)的(de)效应滞后(hòu)，以及近期银(yín)行业压力导致的(de)信贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据(jù)和未(wèi)来前景的(de)演变(biàn)，然后(hòu)再决定可能(néng)需(xū)要提(tí)高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观(guān)点及其(qí)能实现的程(chéng)度(dù)也都存(cún)在不确定性，理由是“未来(lái)前景面临着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策应进一(yī)步收(shōu)紧多少而(ér)作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓交易手续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是(shì)产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化(huà)分(fēn)析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要(yào)原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的持(chí)货意愿(yuàn)依(yī)旧(jiù)较差(chà)。纯(chún)碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的(de)备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销(xiāo)出现了较(jiào)为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天然碱预(yù)计生(shēng)产成本(běn)在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持(chí)续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情(qíng)绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预(yù)期的(de)，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业(yè)链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为(wèi)21.5天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并不乐(lè)观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素(sù)看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成本(běn)线为大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然(rán)走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的扰(rǎo)动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期(qī)中，价格趋(qū)势(shì)预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的(de)原料库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的(de)需(xū)求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺口的(de)情形(xíng)下(xià)，7月订单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是(shì)供需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资(zī)金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式(shì)来修复；二是(shì)月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱势也将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端(duān)需求变(biàn)动来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地(dì)产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加工订(dìng)单数(shù)量(liàng)也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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