近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在一(yī)季报中均提(tí)及(jí)，本(běn)期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)指基金本(běn)期利息(xī)收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值超(chāo)过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大宗(zōng)商品价(jià)格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同(tóng)时由于(yú)下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在(zài)初(chū)期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初(chū)位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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