金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正(zhèng)式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味(wèi)着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)国(guó)白酒行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他(tā)升至(zhì)新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义，媒体将时任(rèn)男(nán)足(zú)主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找(zhǎo)来(lái)米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金(jīn)六福的(de)广告投(tóu)放量(liàng)都是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴(wú)向东(dōng)实际控制的金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并(bìng)没有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看(kàn)趋(qū)势(shì)，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其(qí)原因在于(yú)城市(shì)化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农(nóng)村(cūn)转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和(hé)节(jié)后的终(zhōng)端进(jìn)货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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