昨夜今晨，全球(qiú)投资(zī)界“春晚”——伯克(kè)希(xī)尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月(yuè)30日(rì)将满93岁的巴(bā)菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格出席伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦年度股(gǔ)东大会的问答环节。

　　本次大(dà)会召开(kāi)时的(de)宏观背景颇不平静：美国(guó)银(yín)行业动荡(dàng)不安，债务上限谈判(pàn)僵持，经济徘徊于(yú)衰退的危险边缘(yuán)，地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治冲突持续(xù)升温(wēn)，人(rén)工(gōng)智能正带来重大的机(jī)遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态(tài)而来的投资(zī)者(zhě)们热切盼望聆听“奥马哈(hā)先知”对大(dà)变革时代(dài)的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召开前，伯(bó)克希尔哈撒韦发布(bù)一季度财报显(xiǎn)示，第一季度净利(lì)润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一(yī)季度(dù)投资和(hé)衍生品收益为347.58亿美元，去(qù)年同(tóng)期为亏(kuī)损19.78亿美元(yuán)。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷(gǔ)银行(xíng)“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)后，监管机构必须做(zuò)出赔偿所(suǒ)有储户的决定，因为不这(zhè)样做可能(néng)会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将是(shì)灾难性(xìng)的，”巴菲特在回答一(yī)个问题(tí)时说，如果储户得(dé)不到补偿，它给(gěi)美国经济带来的(de)后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都(dōu)认为，中美(měi)关系紧张对(duì)两国会造成(chéng)不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国(guó)和(hé)中国发生冲突是(shì)很愚蠢(chǔn)的(de)。我们应(yīng)该做的就是和中国和睦(mù)相处。美国(guó)应该与中国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞(jìng)争，但一(yī)直都(dōu)需(xū)要判断，如果没有对方回应，事情(qíng)能有多大进步(bù)。两国都会有竞争力，都(dōu)可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的波动可(kě)能是二(èr)战以来最(zuì)厉害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业(yè)，在今年(nián)报告的营(yíng)收都会比去年较低，这都(dōu)是因为过(guò)去6个月经济的不(bù)景气造成(chéng)的(de)。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经(jīng)历了(le)很多的波(bō)动，这可能(néng)是二(èr)战以来最厉害的一次(cì)，二(èr)战的时候我们(men)没有办法(fǎ)获得商品、货物，但是(shì)这(zhè)一(yī)次的(de)波动来自于另(lìng)外一个地(dì)方，他们可能(néng)在过去的(de)6个月中(zhōng)出现了存货过多的情况，这(zhè)不是说好像(xiàng)失业率、就(jiù)业率的(de)情况造成的，但(dàn)是现在的经济环境在这六(liù)个月已经(jīng)非常不一样了，而我(wǒ)们(men)很(hěn)多的经理(lǐ)人(rén)对于这种情况感觉到比较(jiào)惊讶，存货怎么会一(yī)下(xià)子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结束”！巴(bā)菲特第(dì)一季度净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一(yī)季度是股票(piào)的(de)净卖(mài)家(jiā)。财报(bào)显示(shì)，伯克希尔出(chū)售了价值(zhí)132亿美元(yuán)的股票，仅买入(rù)了28亿(yì)美元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴菲特和他的长期(qī)得(dé)力助手查理·芒格认为，当期的估(gū)值没(méi)有吸(xī)引力。自(zì)今年年初以(yǐ)来，该公司的现金储备增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经(jīng)济放(fàng)缓，投(tóu)资者应该降低对股市回报的预(yù)期。

　　巴(bā)菲特对(duì)自(zì)己(jǐ)的(de)企业做出了悲观的预测(cè)：好日子可能已(yǐ)经结束。这位亿万富翁投资者预计(jì)，随着经济低迷(mí)放缓，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司大部分业务(wù)的收益今年将下降。因(yīn)为在过(guò)去6个月(yuè)左右的时(shí)间里，美国经济的“令人难以(yǐ)置信(xìn)的增长时期”已经(jīng)接近尾声。伯(bó)克希(xī)尔经常被视为经济健康状(zhuàng)况的代表(biǎo)，因为其(qí)业务范围广泛(fàn)，从铁路(lù)到电力公用事(shì)业(yè)和零售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的成功归功(gōng)于过去几十(shí)年美国(guó)经济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接(jiē)班(bān)人(rén)是阿贝尔

　　巴(bā)菲特(tè)指出，阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，但(dàn)他还会与贾恩一起协商，粗犷，粗旷和粗犷区别在哪做最后的(de)决策。公司传承在执行上并(bìng)不是这么简单，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五个下一代领导人(rén)，而是更多有能力的(de)人(rén)。如果他(tā)们不能处理得(dé)当的(de)话，他(tā)就(jiù)不会将伯克希尔交(jiāo)给(gěi)他们。他还补充，每一个公司(sī)的情况(kuàng)都不(bù)一样。

　　芒(máng)格则表(biǎo)示(shì)，现在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)内部都很支持(chí)阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联储现(xiàn)有的资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)规(guī)模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他(tā)不担心美联储，支持(chí)美联储压低(dī)通胀率的使命，他(tā)也不担心美联储的资(zī)产负债表，尽管打趣称(chēng)“那是一(yī)个很大的数字，而(ér)我喜(xǐ)欢看(kàn)这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储资产负债表(biǎo)从(cóng)8000亿美(měi)元(yuán)增(zēng)至2.2万亿美元，就让他想到一(yī)句话“现金永远不是垃圾”。但(dàn)是(shì)他反对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结(jié)束时美国(guó)所经历(lì)的(de)那样。对此芒格也持(chí)相同观点，称如果靠不断印钱(qián)来(lái)解决短(duǎn)期(qī)问题(tí)将会(huì)有负面的后果。

　　7.为何(hé)大(dà)幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国(guó)没有其他地方可以(yǐ)像二(èr)叠(dié)纪(jì)盆地（permian）一样(yàng)有这么(me)多石油(yóu)储备。不过(guò)页岩油井的衰(shuāi)败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年(nián)或者一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做(zuò)了(le)很多好(hǎo)的(de)事情(qíng)，建了很多新井还(hái)能盈利。伯(bó)克希尔并不会购买(mǎi)西方石(shí)油(yóu)的控股权(quán)，管理层已经很(hěn)棒了(le)。未来不(bù)确定是否会(huì)继(jì)续(xù)购买更多石油公司的(de)股票，但对现在持(chí)股量很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币(bì)能(néng)取代美(měi)元的(de)储备货币地位(wèi)

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美国大(dà)批发(fā)债(zhài)，美联储让债务(wù)货币化，中国巴西沙特等(děng)都在与(yǔ)美元脱钩，在这种环境下，美元的货币(bì)储备地位何时(shí)会受(shòu)威(wēi)胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代美元(yuán)储备货币地位的候选币种。

　　巴(bā)菲特说(shuō)，没有(yǒu)人(rén)比美联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控(kòng)制财(cái)政政策。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚持(chí)用(yòng)多久才会失(shī)控，尤(yóu)其是在这种货币是全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大举(jǔ)印钞很容易，但应该非常小心。如果货币(bì)太多，一旦把(bǎ)通胀的精(jīng)灵从瓶子里(lǐ)放(fàng)出来，就很(hěn)难恢复，人们会(huì)对货(huò)币失去(qù)信(xìn)任。

　　巴菲(fēi)特称，无(wú)法预测会有什么结果(guǒ)，反正不(bù)会是好结(jié)果。现在（大(dà)量发债(zhài)）是一(yī)个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在(zài)某(mǒu)些(xiē)时候，通(tōng)过(guò)印钞赢(yíng)得选(xuǎn)票会(huì)适得其(qí)反(fǎn)。芒格在(zài)提到日本的货(huò)币政(zhèng)策和财政政策时说，日本用日元做了(le)些奇怪(guài)的事。对于日本实施的经济(jì)政策，日本(běn)人应该接受并作出应对。巴(bā)菲特(tè)补充(chōng)说，如果日(rì)元是(shì)储备货币(bì)，那些事不可(kě)能发(fā)生。巴菲特说，他佩服(fú)日本，日(rì)本有一个(gè)更有凝聚力(lì)的社会，但美国不(bù)应该效仿日本。不(bù)断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第(dì)二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大于需的市(shì)场格局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期(qī)间最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春(chūn)节(jié)过后的猪价走势，记者查询(xún)上甲数(shù)据梳理发现(xiàn)，2月(yuè)中旬至3月初期间，生(shēng)猪价格曾出(chū)现一(yī)波(bō)企稳反弹，但在涨至16元(yuán)/公(gōng)斤后再次(cì)振(zhèn)荡下跌(diē)，直(zhí)至4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前又(yòu)略有回落。

　　在(zài)近期生猪价格(gé)低(dī)位(wèi)运行的情况下，国家发改委于5月5日下(xià)午发布最(zuì)新研(yán)究(jiū)收储的公告(gào)称，据国(guó)家发展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级预警区(qū)间(jiān)。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预(yù)案》规定，国家发改委会同有关(guān)部门研究适(shì)时启(qǐ)动年(nián)内第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉(ròu)储备(bèi)收(shōu)储工作，推动生猪(zhū)价格尽(jǐn)快回归合(hé)理区间。

　　在国家发改委发声后(hòu)，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘(pán)，生(shēng)猪期(qī)货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整体(tǐ)延续(xù)振(zhèn)荡下跌走(zǒu)势，价(jià)格无太大(dà)起色。徽商(shāng)期货(huò)生猪分析师尉秀(xiù)接受(shòu)期货(huò)日报(bào)记(jì)者采访(fǎng)时表示，4月来生猪现货价格呈(chéng)先跌后(hòu)涨(zhǎng)再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看(kàn)，4月初(chū)至中旬，因需求缺乏(fá)明显利好(hǎo)，叠加散户(hù)逢高出栏心态增强，利空(kōng)生猪(zhū)价格，猪价(jià)振荡回落并在(zài)4月17日(rì)逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进(jìn)入4月(yuè)中(zhōng)下旬后，在相对较低(dī)的猪价下，市(shì)场心态开始转变，养殖端低价惜售(shòu)情绪强、二(èr)育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势也刺激贸易商从进口肉采购转向对国内(nèi)冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企业(yè)分割入(rù)库意愿加大，再叠(dié)加月底(dǐ)逢五一假期备货，猪肉终端需求有所(suǒ)好(hǎo)转，猪价升(shēng)至4月(yuè)25日的15.12元(yuán)/公(gōng)斤；而此后，较高的(de)成(chéng)本导致(zhì)生猪二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎，屠(tú)企分(fēn)割比例也有开(kāi)收敛(liǎn)，叠加(jiā)月末部分集团企业有(yǒu)提(tí)前(qián)出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截(jié)至4月28日猪(zhū)价(jià)跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长假期间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平(píng)均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续(xù)偏(piān)弱态势。申银万国期货(huò)农产品高(gāo)级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时(shí)五一(yī)节前各养(yǎng)殖类上市公(gōng)司公布一季报显(xiǎn)示其经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期(qī)维持低迷(mí)，养殖企业超预期去产(chǎn)能将(jiāng)对行业的发(fā)展(zhǎn)不利，容(róng)易导致猪价(jià)的大(dà)起大(dà)落。在这个节(jié)点，国家发改(gǎi)委宣布收(shōu)储，可以看出国家(jiā)对(duì)生猪养殖(zhí)行业健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)的(de)重视与呵护(hù)，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下，本周五生猪期(qī)货盘面(miàn)随即作出反应(yīng)走多。从收(shōu)储本身(shēn)看(kàn)，不(bù)会带(dài)来实质性生(shēng)猪(zhū)需求的增长。不过，倘若(ruò)收储调控长期密集执行，叠加(jiā)二育等(děng)利多因素(sù)共振，或会给(gěi)市场带来(lái)比较明显(xiǎn)的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生粗犷，粗旷和粗犷区别在哪(shēng)猪价格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉(wèi)秀告诉(sù)记者，因(yīn)生猪终端需求缺乏实质性利好，短(duǎn)期(qī)内猪价(jià)或延(yán)续低位区(qū)间振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　具(jù)体从生猪需求端看(kàn)，尉秀表示(shì)，参(cān)考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每(měi)年5月(yuè)宰(zǎi)量均有不同程(chéng)度的提升，但也(yě)非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国(guó)家统(tǒng)计局最新(xīn)数据，截至今年一(yī)季度，全国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期(qī)高位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者(zhě)，虽然(rán)今年(nián)一季度(dù)生猪存栏(lán)环比(bǐ)出现下(xià)跌，但同(tóng)比(bǐ)依(yī)旧增长，并(bìng)处于近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来(lái)看，尉秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开年以来(lái)，国内(nèi)能繁(fán)母猪存栏已连续(xù)三个月(yuè)下降，但下降(jiàng)幅度相当(dāng)有限，累计(jì)下降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母猪存栏量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期(qī)增加(jiā)2.90％，依(yī)然高于(yú)4100万(wàn)头的正常产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方(fāng)机(jī)构(gòu)数据，国(guó)内能繁(fán)母猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下(xià)滑(huá)，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不(bù)同(tóng)口径的统计数据可以(yǐ)看出，生(shēng)猪产(chǎn)能有(yǒu)继续回(huí)调走势，但截(jié)至3月降幅均有限。综(zōng)合来看，当下产能基础(chǔ)依(yī)旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱(qū)动周期上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的力量(liàng)。”

　　展望(wàng)5月猪(zhū)价，在(zài)尉秀看(kàn)来，伴随着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二(èr)育补(bǔ)栏或(huò)会再(zài)次进场，带动猪价走高；但今年二次育肥(féi)进(jìn)出场节奏切(qiè)换(huàn)加(jiā)快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受冬季猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)明显的小体重(zhòng)猪急抛，出栏(lán)量的提前(qián)透支将(jiāng)在6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在(zài)5月份有(yǒu)体现。总(zǒng)的(de)来(lái)看，5月猪价价(jià)格(gé)重心或高于4月，建议继续重点关注二次育(yù)肥、冻品入库及收储(chǔ)带来的情绪(xù)面影响。

　　方正中期(qī)饲料养(yǎng)殖板块研(yán)究(jiū)员宋从志认(rèn)为(wèi)，短期来看，当(dāng)前生(shēng)猪整体屠宰量(liàng)仍维持(chí)高位，并高于去年同(tóng)期(qī)水(shuǐ)平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育(yù)增加导(dǎo)致大猪仍有阶段性出栏压(yā)力(lì)。尤(yóu)其去(qù)年6月份以来能繁母猪环比增加带来(lái)的(de)生猪出(chū)栏在5月(yuè)份可能继续(xù)保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端(duān)现货价格大概率已在慢慢(màn)接近底(dǐ)部。

　　中长(zhǎng)期(qī)来看，尉(wèi)秀(xiù)表示(shì)，下半年是生(shēng)猪(zhū)需求的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的(de)调减在下半年会有一(yī)定程度的体(tǐ)现，价格重(zhòng)心或高(gāo)于上(shàng)半年，2023年全年猪价的高(gāo)点(diǎn)有(yǒu)望在下(xià)半年形成。

　　“我们认为(wèi)，上半年生猪(zhū)供应(yīng)压力(lì)最大(dà)的时间点有望逐步过(guò)去，叠(dié)加经济复苏、非(fēi)瘟(wēn)带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪(zhū)肉收储(chǔ)，消费(fèi)端恢复后下方现货价格空间有(yǒu)限并有望(wàng)反弹。但(dàn)考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢(huī)复(fù)，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价(jià)重心仍将低于2022年，交易节奏(zòu)的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者(zhě)可以在养猪成本一(yī)带逐步择机(jī)入场买入生(shēng)猪2307合约(yuē)，另(lìng)外等反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志(zhì)表示，当前(qián)生猪(zhū)期(qī)货2305合约(yuē)期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对(duì)2305旺季(jì)升(shēng)水(shuǐ)扩(kuò)大(dà)，由于生(shēng)猪期价(jià)目前(qián)整体估值不(bù)高，后(hòu)续在(zài)收储加持(chí)下(xià)，期价(jià)存(cún)在继续往上修复的空(kōng)间。建议投(tóu)资者在交(jiāo)易上可从单(dān)边转为观望(wàng)，边际上警惕饲料养(yǎng)殖(zhí)板块集体估值下移带来的系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 粗犷，粗旷和粗犷区别在哪