北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续(xù)环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级宏观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股期货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了(le)有利(lì)的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续(xù)第(dì)三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记(jì)者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布(bù)的(de)信息(xī)，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货币(bì)政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业市场并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么收益率(lǜ)持(chí)续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上行趋(qū)势的(de)可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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