在(zài)华(huá)尔(ěr)街经(jīng)济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等(děng最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词)在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公司(最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词这(zhè)些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当(dāng)时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能(néng)力通过(guò)积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士(shì)持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这(zhè)种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行(xíng)称，量化(huà)基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。<最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词/p>

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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