当(dāng)前，市(shì)场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊为(wèi)立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时(shí)排查(chá)隐患(huàn)，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承(chéng)担主要(yào)监督责(zé)任，后者未来(lái)可能(néng)会投(tóu)入更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需(xū)数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不(bù)及预(yù)期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期(qī)的(de)价(jià)格优势张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及(jí)国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后(hòu)续(xù)产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库(kù)。然(rán)而，开斋(zhā张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊i)节(jié)后(hòu)棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜(cài)油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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