银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一(yī)共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历(lì)史新(xīn)低，市值一度(dù)跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行(xíng)已在(zài)为其部(bù)分业(yè)务寻找买家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担(dān)心(xīn)承担过(guò)多(duō)风险。目前可能的解决方案(àn)是，向(xiàng)近(jìn)期曾(céng)为第一共和银行注资(zī)300亿(yì)美元(yuán)的(de)大型银行寻(xún)求帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)接管该(gāi)银(yín)行(xíng)，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人(rén)士报道，白(bái乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么)宫(gōng)或(huò)美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在未来的日子继续经(jīng)营下去(qù)，也不(bù)知(zhī)道联邦存款保险公司是否会(huì)对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能是联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)接(jiē)管）目(mù)前正变得越来(lái)越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大(dà)于预期(qī)，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数(shù)据，对(duì)美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的(de)担忧增加，油(yóu)价周三延(yán)续前(qián)一交(jiāo)易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一(yī)共和银行从(cóng)美联(lián)储取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不(bù)断，让美联储5月(yuè)的(de)加息路径变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银(yín)行系(xì)统危(wēi)机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如何选择(zé)，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大(dà)概率(lǜ)还(hái)是维持加息的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不(bù)过(guò)加息力(lì)度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不会像去年那(nà)样以(yǐ)50个基点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于(yú)历史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅(jǐn)仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价(jià)格指数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利率和美国银(yín)行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美国私人部门(mén)资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大(dà)约将在三、四季(jì)度出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发美联储货(huò)币政(zhèng)策转向。从(cóng)历(lì)史上美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会(huì)因经济减速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股大(dà)跌(diē)，但由于当前美国(guó)商(shāng)业银行(xíng)危机主要(yào)是资(zī)产负责错配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能(néng)性(xìng)是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控(kòng)制通(tōng)胀”的(de)目(mù)标。“从硅(guī)谷银行的事(shì)件(jiàn)来看，政策部门(mén)应对危机(jī)的速度和(hé)积极(jí)性(xìng)非常高，在这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系统(tǒng)性(xìng)风险发(fā)生概率(lǜ)比较(jiào)低的。对于(yú)通胀率，当(dāng)前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为(wèi)有(yǒu)一定降息概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风(fēng)险，如金融机构(gòu)或(huò)者(zhě)非金融企业大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测(cè)下，美联储(chǔ)是不(bù)会在(zài)7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来的(de)最高水平进(jìn)一步(bù)回落多(duō)少(shǎo)这(zhè)一争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构的基(jī)金经(jīng)理们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中，一方是(shì)安联环球投(tóu)资和西(xī)部信托等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息(xī)方面(miàn)取得胜利，即使(shǐ)这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对(duì)粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和(hé)其(qí)他央行的政策(cè)制(zhì)定者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万(wàn)人(rén)失业的风险，换句话说，央(yāng)行(xíng)们最终可(kě)能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于(yú)目标的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇(yǒng)表(biǎo)示(shì)，从美国(guó)居(jū)民消(xiāo)费来看，高利率和(hé)银行业(yè)信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下(xià)降，消费支出增速放缓是(shì)确定性(xìng)事(shì)件(jiàn)，说(shuō)明未来(lái)美国经济继续减速也(yě)是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件。然而，由于美国(guó)居(jū)民消费支出(chū)增速虽(suī)然(rán)在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避(bì)险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫(mò)，通过(guò)贵(guì)金属温和反弹也(yě)可以验证这(zhè)一点(diǎn)。不(bù)过(guò)，随着美国居(jū)民(mín)利(lì)息支出占可支配收入的(de)比例越来越高，未来并不排除(chú)由于经济严(yán)重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么　　“消费者信心的(de)下降和最(zuì)近的美国居民部门信用(yòng)卡违约率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的(de)，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的(de)资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶化也是(shì)情(qíng)理之(zhī)中；但美(měi)国居(jū)民(mín)部(bù)门已经经过了十(shí)年的去杠(gāng)杆(gān)，本(běn)身资(zī)产负(fù)债处于(yú)一(yī)个相对健康(kāng)的状况，这(zhè)也是为何即便(biàn)消费(fèi)信心在恶(è)化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居民(mín)部门的消(xiāo)费(fèi)贷款仍然在继(jì)续(xù)扩(kuò)张，这显示着美国(guó)居民部门的需求仍(réng)然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息(xī)结束到(dào)降息之间就(jiù)是一个容易出风险的(de)时间段；二(èr)是能够激发(fā)风险偏好的中国(guó)这边的复苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经看(kàn)到(dào)，同比高点接近看到，在中国没有更多刺(cì)激政策(cè)的情况下，市场对全球经济的(de)预(yù)期想要进一步边际改善是比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这样的背景(jǐng)下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海外(wài)银行业危机共振成为了一个激发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大(dà)的宏观周(zhōu)期和(hé)前几(jǐ)年有所不(bù)同(tóng)，国内和(hé)海外(wài)出现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且(qiě)海外的(de)政策部门应对危机的速(sù)度又很快，所以不至(zhì)于出现单(dān)边的(de)持续(xù)性共振(zhèn)，这(zhè)就导致各类风险资产(chǎn)难以出(chū)现大幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在(zài)下跌时(shí)不过(guò)分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全(quán)面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏(péng)表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空(kōng)背景和一个触发因素，一(yī)是(shì)临近美(měi)联储(chǔ)5月份议(yì)息会议，加(jiā)息25个(gè)基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是(shì)面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出(chū)规避(bì)不(bù)确(què)定性风险；三是(shì)前一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓(màn)延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤(zhòu)然(rán)升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有色板块全面下行(xíng)的直接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市(shì)场(chǎng)的扰动较大。市(shì)场一直在(zài)衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球经济前(qián)景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期降低。加息预期降低后(hòu)又不(bù)得不面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加(jiā)息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示(shì)，此外(wài)，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需(xū)求修(xiū)复的(de)情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部(bù)分品(pǐn)种还在(zài)区间运行，除(chú)了(le)锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则是(shì)辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延续了需求的(de)强预期(qī)，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出现(xiàn)不一样的声(shēng)音。一是(shì)精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本企(qǐ)业(yè)开工率却出现接连下降(jiàng)，社会(huì)库存虽(suī)然持(chí)续(xù)去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工(gōng)企(qǐ)业订单(dān)难以为继(jì)，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累积(jī)，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者(zhě)说3月份的(de)高(gāo)开工透支了部分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同(tóng)时(shí)国内劳(láo)动节假期(qī)即将到来(lái)，资金(jīn)从(cóng)有色市场流出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日(rì)有色(sè)价格快(kuài)速(sù)回落也是(shì)近段时间(jiān)对(duì)利(lì)空因(yīn)素(sù)的集中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱(ruò)，因(yīn)此若价(jià)格在节前(qián)持(chí)续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可(kě)适当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑(yí)是在(zài)慢慢复(fù)苏的。如(rú)房(fáng)屋(wū)竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近几(jǐ)周出(chū)现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进一步(bù)的增长(zhǎng)，可(kě)能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然(rán)下降(jiàng)数(shù)值也不大，但(dàn)也没(méi)能有力提振需求。不(bù)过(guò)，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复(fù)杂之(zhī)下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上(shàng)的市场预期过(guò)于一致，主流观点(diǎn)认为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已经过(guò)去，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息。我们(men)要警惕这种市(shì)场过于一致的情况。因(yīn)为美(měi)通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联(lián)储的结果导向很可能(néng)使得加息(xī)时(shí)间或(huò)者(zhě)幅(fú)度超预期，这(zhè)样市场就会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数(shù)品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较(jiào)确定的，需求跟(gēn)不(bù)上供应的增速(sù)，整(zhěng)个周(zhōu)期是(shì)向下而不(bù)是向上。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投(tóu)资者可以(yǐ)用振(zhèn)荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对(duì)未来(lái)一个(gè)季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时(shí)间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块的短期或短(duǎn)线(xiàn)影响并不显著，短期可关(guān)注供(gōng)求现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突(tū)发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资(zī)者更多担心的是(shì)在多空分(fēn)歧的位置和(hé)时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大了(le)价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说(shuō)。

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