A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度(dù)超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的需(xū)求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的三(sān)大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下(xià)场(chǎng)都不(bù)太(tài)好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及(jí)维持(chí)高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任(rèn)，也就(jiù)不能(néng)无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能正在(zài)迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司(sī)数字化转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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