北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(s造梦西游3宠物技能几级领悟hēng)35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期货高级(jí)宏观分析(xī)师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)造梦西游3宠物技能几级领悟人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续(xù)下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次(cì)申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数(shù)超预期(qī)将引导(dǎo)贵金(jīn)属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风(fēng)波(bō)持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的(de)非农报(bào)告(gào)，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在(zài)长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持(chí)续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是(shì)明(míng)显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大(dà)概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充(chōn造梦西游3宠物技能几级领悟g)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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