大家好，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小(xiǎo)区(qū)都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持(chí)会(huì)议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会(huì)发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行终究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命运。美(měi)国(guó)加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监(jiān)管机(jī)构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是(shì)美(měi)国(guó)历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使这(zhè)两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰(lán)无(wú)人机(jī)试(shì)图发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗(luó)斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国(guó)内的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现(xiàn)统(tǒng)一(yī)，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述(shù)因素结(jié)合当前(qián)A股市(shì)场整体估(gū)值水平不高仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等(děng)指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出(chū)行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业(yè)或更(gèng)均衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动(dòng)逻(luó)辑建议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回(huí)归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能(néng)的(de)潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场(chǎng)表现如(rú)何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及(jí)背后(hòu)释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大(dà)幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济(jì)仍处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字(zì)经济行情或反复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上(shàng)牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市(shì)第一年中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期(qī)的(de)边际(jì)变(biàn)化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现(xiàn)了(le)2个(gè)月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的(de)时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现了(le)较为明显的下降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反(fǎn)复(fù)的(de)美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联(lián说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思)储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋(qū)势(shì)明确(què)、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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