来源(yuán)：海通(tōng)宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过(guò)当(dāng)前经济恢复性(xìng)好转，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足。所以，稳(wěn)增长基调延(yán)续(xù)，短期政策不太可能转向收紧，但是(shì)面对高(gāo)质(zhì)量发展要武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百求，也没增(zēng)量刺激(jī)政策。未(wèi)来扩大需求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资。此外(wài)，产业政策方(fāng)面强(qiáng)调“实体(tǐ)经济(jì)”支撑，防风(fēng)险仍然是重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看(kàn)，二季度经济修复(fù)速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不(bù)转向

　　本次会议首先(xiān)强调了(le)今年的成绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“市(shì)场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势(shì)”。从一季(jì)度公布的数据看，确实(shí)好于去年四(sì)季度时武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百(shí)的(de)预期。但随后会议也(yě)提到“经济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足”。这(zhè)也使得经(jīng)济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们(men)的(de)理解是(shì)，一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)增速为4.5％，相比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度有明显改善，但(dàn)距离疫(yì)情之(zhī)前(qián)2019年的6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，经济(jì)仍(réng)需政策呵(hē)护(hù)。尤其是一季(jì)度降准后，就业压(yā)力(lì)仍(réng)然存在，我(wǒ)们(men)认为政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前(qián)经济持(chí)续回升向好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量(liàng)刺(cì)激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济(jì)要(yào)实现“质的有效提升(shēng)”和“量(liàng)的合理增长”。这一点和去年经济工作会议(yì)精神一(yī)致(zhì)。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而是统筹推动(dòng)“经济运行持续好转”、“内(nèi)生动(dòng)力持续增强(qiáng)”、“社会预期(qī)持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增长(zhǎng)的方式，会(huì)议要(yào)求“把发挥政策效力和激发(fā)经营主体活力结合(hé)起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市(shì)场(chǎng)化(huà)的力量去推动经济修复，通过改革(gé)开(kāi)放的方式(shì)激发高质量(liàng)的增长。所以会(huì)议指出，要坚持“两个(gè)毫(háo)不动摇”，破除影响各类所有制企业(yè)公平竞争、共同(tóng)发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业都要依法合规经营。要(yào)下决心从(cóng)根(gēn)本(běn)上解决企业账(zhàng)款拖欠问(wèn)题。总体而言，政(zhèng)策刺(cì)激空间有限，主要还是(shì)以提振(zhèn)信(xìn)心和预(yù)期(qī)、激发活力为主要手(shǒu)段，让(ràng)经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳(wěn)定(dìng)投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币(bì)政策要“精准有力”，延(yán)续了去(qù)年12月会议的表述。对(duì)于(yú)政策的要求，本次会议强调“形成扩(kuò)大(dà)需(xū)求的合力(lì)”，而(ér)去(qù)年12月会(huì)议(yì)的相关(guān)表述是“加强(qiáng)各类政策协调配合(hé)”，这说明(míng)扩大需(xū)求是武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民收入，改(gǎi)善(shàn)消费环境(jìng)，促进(jìn)文(wén)化旅(lǚ)游等服(fú)务消费”。提高消费，主要(yào)还是靠居民劳动收入的自然修复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤(yóu)其(qí)是基(jī)建投资(zī)，是政府主动稳增长的重(zhòng)点。会(huì)议提到，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把(bǎ)吸引外商投资放在更(gèng)加(jiā)重要(yào)的位(wèi)置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸(mào)试验(yàn)区和(hé)自(zì)由贸易港对接国际高(gāo)标准经贸规则，开展(zhǎn)改(gǎi)革开放先行先(xiān)试(shì)。

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　　产业发(fā)展(zhǎn)：看重实体经济(jì)

　　会议(yì)强调，加快建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体(tǐ)经济”为(wèi)支(zhī)撑(chēng)。我们的理(lǐ)解是，产业(yè)政策的重点(diǎn)是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自强(qiáng)根基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固(gù)和(hé)扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加(jiā)快推(tuī)进充电桩(zhuāng)、储能(néng)等(děng)设施建(jiàn)设和配套(tào)电网改(gǎi)造”。会议指出(chū)“要重视通用人工(gōng)智能发展，营造(zào)创新生态”，也提到(dào)了“重视防范(fàn)风险”。我们认为(wèi)，人(rén)工智(zhì)能发展(zhǎn)到一(yī)定(dìng)程度，监管措施(shī)也必然会(huì)跟上。此(cǐ)外，在互联(lián)网领域，要推动平台企业规(guī)范(fàn)健康发展，鼓励头(tóu)部(bù)平台企(qǐ)业探索创新。

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　　防(fáng)风(fēng)险也是重点

　　会议提(tí)出(chū)，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险和(hé)信托(tuō)机构改(gǎi)革(gé)化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政(zhèng)府债务管理(lǐ)，严(yán)控新增(zēng)隐性债务”。我们(men)认为，房(fáng)地产(chǎn)产业链、中(zhōng)小金融机构(gòu)的(de)风险出清，仍是大(dà)势所趋(qū)，地方债务的风险(xiǎn)也需要(yào)化解。所以今年和去年最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经(jīng)济问题依(yī)然是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度(dù)经济修(xiū)复速度(dù)或将放(fàng)缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制。

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