本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是(shì)外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高(gāo)配(pèi)下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二(èr)者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪(hù)指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数(shù)能(néng)否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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