5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发(fā)业(yè)内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创(chuàng方差分析英文缩写，方差分析英文翻译)板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需(xū)求不(bù)及预(yù)期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方差分析英文缩写，方差分析英文翻译方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半导体指(zhǐ方差分析英文缩写，方差分析英文翻译)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合(hé)理甚至低(dī)估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历(lì)史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人(rén)工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智能(néng)后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革命后在(zài)万(wàn)物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会(huì)在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随(suí)AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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