财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提(tí)升和高(gāo)质量发佛系心态是什么意思展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多(duō)位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续(xù)为(wèi)投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。<佛系心态是什么意思/p>

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年(nián)来的(de)最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度(dù)提升(shēn佛系心态是什么意思g)。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行(xíng)情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等(děng)大金融板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行情结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后(hòu)通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射(shè)分(fēn)析。

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