尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最国家常务委员7人，国家常务委员7人简历(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕(rào)国家常务委员7人，国家常务委员7人简历今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和(hé)应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支(zhī)持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机(jī)占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据(jù)量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复(fù)尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示(shì)，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预(yù)期强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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