昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午(wǔ)，美(měi)国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷(léi)夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行闭门会(huì)议，但会议开始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会(huì)在(zài)周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股(gǔ)指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率路径(jìng)，若(ruò)源(yuán)于银行业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目(mù)前预(yù)计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的(de)可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员似乎更受债务(wù)上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的(de)两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元(yuán)指数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周(zhōu)四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘(pán)中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有(yǒu)色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平(píng)一周前(qián)水平(píng)，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以(yǐ)来(lái)最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解(jiě)决(jué)不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余(yú)额(é)截至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续(xù)加(jiā)息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔出(chū)席名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们(men)2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面(miàn)影响，可能(néng)无(wú)需(xū)（继续）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策(cè)方面已取得(dé)长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是(shì)对经济增(zēng)长具有限制(zhì)性(xìng)的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的(de)信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能力(lì)观察更多数据和(hé)未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预(yù)测的准确(què)度通常(cháng)存在(zài)挑战，他上述提到的(de)观(guān)点及其能实现的(de)程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历(lì)史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策应进一(yī)步收紧(jǐn)多少而(ér)作出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银(yín)行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研(yán)究所负(fù)责人(rén)闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观(guān)；三(sān)是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原(yuán)因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库(kù)存(cún)依(yī)旧累库(kù)，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现货松顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备(bèi)货情绪(xù)出(chū)现一定的(de)谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货(huò)分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是(shì)远兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增(zēng)产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下持(chí)续(xù)走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这是市(shì)场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市(shì)场也已充分(fēn)计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现(xiàn)货(huò)价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差(chà)上(shàng)可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的(de)订单支(zhī)撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地(dì)区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过(guò)剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要(yào)等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需求是否(fǒu)存在(zài)旺(wàng)季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后(hòu)市关注在需(xū)求存(cún)在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击成(chéng)本(běn)，或是供(gōng)需上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需(xū)预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能(néng)源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势(shì)也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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