A股“股王(wáng)”之争进(jìn)春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市(shì)以来(lái)最近(jìn)一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国(guó)移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句)复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度(dù)提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业(yè)景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么(me)此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号(hào)表明(míng)中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些(xiē春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句)变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结(jié)束(shù)，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移动云(yún)收入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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