美国债务(wù)上限危机暂时“告一段落(luò)”——美东时间(jiān)5月31日，美(měi)国(guó)国会(huì)众议院通过了一(yī)项(xiàng)关于(yú)联(lián)邦(bāng)政府(fǔ)债务上限和预算(suàn)的法案，隔日参(cān)议院通(tōng)过，根据法案(àn)政府开支将(jiāng)受到上限制约直至2024年结束，但可以避免(miǎn)发生债务违约(yuē)。根据(jù)美国国(guó)会(huì)预算办公室(shì)数(shù)据，目前美国联(lián)邦(bāng)债务规模约为31.46万亿(yì)美元(yuán)，占(zhàn)其国内生产总值(zhí)比例(lì)已超(chāo)过120％，相当于(yú)每个美国人(rén)负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务(wù)上限，尽管未曾出(chū)现过(guò)实(shí)质性债务违约，但债务上(shàng)限危机仍可从(cóng)市场预期(qī)、流动性、风(fēng)险(xiǎn)偏好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物(wù)资产。

　　多(duō)位业内人(rén)士对《中国基金(jīn)报(bào)》记者表示，在目(mù)前美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)情景下，中(zhōng)长期看美债上限违约(yuē)风险难(nán)以忽视，亚洲等新兴(xīng)市场股票表现(xiàn)将更具韧性，而市场关注的重点也(yě)将重新回到美联(lián)储(chǔ)的(de)货币政(zhèng)策上(shàng)来。

　　危机暂(zàn)缓新(xīn)兴(xīng)市场股票表现更具韧(rèn)性

　　除(chú)本次外，1976年以(yǐ)来(lái)美国政府债务(wù)共有22次(cì)触(chù)及法定上限，每次债务上限触及后均(jūn)得到了上调或暂停，只(zhǐ)是经历的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决(jué)前后，标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)自高(gāo)点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指(zhǐ)数下跌(diē)16.3％；在(zài)2013年(nián)债务上限解决前后，标普500指数最(zuì)大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈判(pàn)过(guò)程中，亚洲市场反(fǎn)应参(cān)差，日经225指(zhǐ)数创1990年(nián)以来新高，香港恒生指数则跌至年(nián)内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞银财(cái)富管理投资(zī)总监办公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管(guǎn)美(měi)国(guó)彻底违约的可能(néng)性非常低，但此前因为(wèi)市(shì)场担忧发生(shēng)发生(shēng)违约(yuē)，很多国家和行业都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市场表现相对(duì)于(yú)美国和发达市场更具韧性，得益于较佳(jiā)的盈利增长前(qián)景和具吸引力的相对(duì)估值(zhí)，尤(yóu)其看好中国(guó)、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈(yíng)利(lì)才是关(guān)键催化剂。中国今(jīn)年(nián)首季盈利增长较去年第四季有所改善，有助提振对中国资产(chǎn)的信心。与亚(yà)洲其他(tā)地区（日本除外）相比，中国股市(shì)的估值(zhí)似乎(hū)被低估。

　　景顺亚太区（日(rì)本除(chú)外）全球市场策略(lüè)师赵耀庭也对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，债务协议的顺(shùn)利通过消(xiāo)除(chú)了美国乃至全(quán)球面临的一(yī)个(gè)不明朗(lǎng)因素，进而短暂提振市场情绪。中航信托宏观策略总监吴(wú)照银(yín)对(duì)记者称，因投(tóu)资者对两(liǎng)党达成一(yī)致(zhì)有确定的预期(qī)，所以近期(qī)美国以及全球资本(běn)市场并没有对美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)过(guò)度反(fǎn)应，整体(tǐ)表(biǎo)现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险(xiǎn)难以忽视

　　目前(qián)来(lái)看，主流大类资(zī)产(chǎn)对于(yú)美债危机的(de)叙事(shì)反(fǎn)应都较(jiào)为平(píng)淡(dàn)，但野村(cūn)东方国际证券资产管理(lǐ)部总经理(lǐ)兼投资总监肖令君对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，从(cóng)中长期(qī)的资产配置角度出发(fā)，诸(zhū)如(rú)美债(zhài)上限等类似的尾(wěi)部(bù)风险事件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合(hé)的(de)下(xià)行风险，主要考(kǎo)虑两(liǎng)点：一是(shì)多(duō)元化低相(xiāng)关性资产配置、二是支付保险费的另类(lèi)策略，为组合(hé)提供下(xià)行(xíng)保(bǎo)护。回顾美债上限危(wēi)机(jī)历史(shǐ)，看到避险资产如美元、美(měi)债、黄(huáng)金在(zài)通常较风险资产呈现明(míng)显的超额收(shōu)益，因(yīn)此组合配置中保有一定比例的避(bì)险资产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证(zhèng)券在黄金(jīn)与美债(zhài)季度展望中也提(tí)到，黄金作为典型的避险资(zī)产，国际金价将有支撑，短期或继续(xù)走(zǒu)高，因为张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事美债(zhài)利率短期内仍(réng)会高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球(qiú)整体风险因(yīn)素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危(wēi)机环境下，大(dà)类资产(chǎn)会呈现同涨同跌的(de)特(tè)征(zhēng)，如(rú)2020年3月极(jí)度(dù)恐慌时期，市场无差别抛售一切资(zī)产(chǎn)增(zēng)持现金，传统避险资产随同风(fēng)险(xiǎn)资产一起下(xià)跌，因(yīn)此以期权(quán)保护(hù)组合下行(xíng)风险是(shì)另一种方(fāng)式。美(měi)债违约并非(fēi)我们的基准(zhǔn)假设，如果出现此类尾部风险，做(zuò)多(duō)波(bō)动率、以及做空(kōng)风险资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全(quán)球信用市场的(de)最佳非对称对(duì)冲策略(lüè)是做空美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和美国(guó)REIT（出现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师黄俊则(zé)对记(jì)者表示，美债(zhài)上限的提(tí)升，将促进美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止紧缩货币(bì)政策，对美股也是一大利好。他还认为，美(měi)国政府(fǔ)的(de)财政(zhèng)支出得到(dào)了保证，在两年内可以继续举债。最近(jìn)两周的美(měi张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事)债谈判关键(jiàn)期，美国(guó)三大股指主(zhǔ)涨，“用(yòng)脚投(tóu)票(piào)”的市场报以乐(lè)观。可(kě)见随着美债(zhài)上限(xiàn)谈判的尘埃落定，美(měi)股仍有(yǒu)望进一步有良好表(biǎo)现(xiàn)。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美国财政政策(cè)和货(huò)币政策(cè)上(shàng)

　　美国参议(yì)院已(yǐ)经投(tóu)票通过(guò)债务上(shàng)限法(fǎ)案，市场关注焦(jiāo)点(diǎn)再(zài)度回到美国未来的财政政(zhèng)策(cè)和货币政策上(shàng)。肖(xiào)令(lìng)君认为，如果未出现黑天鹅(é)事件(jiàn)，预计联(lián)储仍将贯彻数据依赖(lài)原则，联(lián)储可能会持续关(guān)注就业(yè)数据和工(gōng)商业运行(xíng)情(qíng)况，等待(dài)市(shì)场自然(rán)降温(wēn)至(zhì)浅萧条后再(zài)开启降息，年内降息(xī)的乐观预期存在修正可(kě)能(néng)。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性好于预期，如果年核(hé)心PCE指(zhǐ)标(biāo)继续反(fǎn)弹走高，不排除(chú)联储还会继续(xù)加息的可能，但加息周期已接近尾声，利(lì)率基本(běn)见顶的(de)趋势不会改变，因此预计加息对(duì)市场的(de)冲(chōng)击(jī)趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上限(xiàn)协议通过(guò)后，美国财政部预(yù)计将可于未来7个月发(fā)行逾6000亿美元的国(guó)债(zhài)。随着市场流动性收紧，这或将产生显著的吸力作用。债券收益率或将随着资本流(liú)出经济(jì)而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分(fēn)析师黄俊则称(chēng)，接下来美国财政部(bù)的工作重点(diǎn)是如何为美债找到买家(jiā)，其中有三个重要看(kàn)点(diǎn)，即第一，美(měi)联(lián)储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美债；第(dì)二(èr)，以中国为代(dài)表的(de)贸易顺(shùn)差国是否购买美债；第三，美国(guó)国内普(pǔ)通(tōng)家庭可能(néng)成为购买美债异(yì)军突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美(měi)联储(chǔ)现在仍在(zài)缩表周期(qī)，接(jiē)下(xià)来是否要调整(zhěng)货币政策停(tíng)止缩表抛(pāo)售美债(zhài)。如果美联储缩表(biǎo)卖(mài)出美债，美国财政部发行美债（向市场卖出(chū)）这无(wú)疑会给美债市场(chǎng)造成极(jí)大抛压。他总(zǒng)结道，美债(zhài)的重(zhòng)新发(fā)行，有可能促使美(měi)联储美联储停(tíng)止(zhǐ)加息和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明(míng)中删除了此前暗(àn)示未来还(hái)会(huì)加(jiā)息的措(cuò)辞，需要关注6月利率(lǜ)决议中美联储是否(fǒu)能进一步确(què)认停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事