财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历(lì)来(lái)是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内的外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计(jì)2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场(chǎng)表现来(lái)看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者(zhě)总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等(děng)水平(píng)，市(shì)场(chǎng)集(jí)中度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部(bù)企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江(jiāng)手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州啤酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于(yú)去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产(手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州chǎn)唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游终端议(yì)价(jià)能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为(wèi)向(xiàng)高端(duān)化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全(quán)国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了(le)6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系(xì)及(jí)经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌(pái)占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来(lái)低基数(shù)效应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目(mù)前(qián)主要销(xiāo)量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低(dī)。公司提(tí)价空(kōng)间较(jiào)大(dà)，高端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业额(é)甚至(zhì)被(bèi)重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评(píng)称(chēng)，改革(gé)红利(lì)释放正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司(sī)业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨(jù)大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局(jú)多(duō)元(yuán)化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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