金融(róng)界5月(yuè)11日消(xiāo)息(xī) 央行今(jīn)日发布(bù)2023年4月份金(jīn)融数据。4月(yuè)末(mò)，广(guǎng)义货币(bì)（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末(mò)低(dī)0.3个百分点，比(bǐ)上年(nián)同期高1.9个百分点。初(chū)步统(tǒng)计，2023年(nián)4月(yuè)社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期(qī)多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实(shí)体经济发放的(de)外币(bì)贷款折(zhé)合人民币减少(shǎo)319亿元(yuán)，同比少(shǎo)减441亿元(yuán)。

　　此外，4月(yuè)份人民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多(duō)减5524亿元。其中(zhōng)，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存款增(zēng)加5028亿元，非银(yín)行业金(jīn)融(róng)机(jī)构存款增加2912亿元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美元(yuán)，同比下(xià)降11.6％。4月(yuè)份外(wài)币存款减少296亿(yì)美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速(sù)评认为，M2同比回(huí)落，主因居民存款13个月(yuè)以来(lái)同比首次转为减少，但更(gèng)可能重(zhòng)回表外资产，而(ér)非用于消费，消费在二季(jì)度同样(yàng)处(chù)于“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以(yǐ)来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　对(duì)此，中信(xìn)证券点评(píng)如下(xià)：在经历了一季(jì)度的爆发(fā)式增(zēng)长后，信贷在4月明显回落。从结构上(shàng)来看，居民部门(mén)再次(cì)“缩表”，不过企业中(zhōng)长期(qī)贷款有较(jiào)强韧性(xìng)。信贷回落可能(néng)是因为一(yī)季度(dù)透(tòu)支了部分银行信贷额度和企业信贷需(xū)求(qiú)，而且(qiě)4月地产销售(shòu)也边际走弱。社(shè)融增速与上(shàng)月持平，非(fēi)标(biāo)融资持续好(hǎo)转。M2增速在高基(jī)数下回落(luò)。

　　申万宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比回(huí)落主因居民存(cún)款13个月以来同比首次(cì)转为减少，但更可能重回(huí)表(biǎo)外(wài)资(zī)产，而非(fēi)用(yòng)于消(xiāo)费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心(xīn)在(zài)于居民贷款13个月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回(huí)升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要(yào)源于(yú)个人存款的流出而非企业活期(qī)存(cún)款(kuǎn)大(dà)幅改善，和(hé)地(dì)产(chǎn)销售的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份(fèn)人(rén)民币存款大幅减(jiǎn)少的问(wèn)题，中信证(zhèng)券认为是季(jì)节(jié)性波动(dòng)。因为银行(xíng)倾向(xiàng)于(yú)让(ràng)理财产品在季末到期，使(shǐ)资金回流成(chéng)存款，以应对考核，然(rán)后在下季初发行新的理(lǐ)财产品承接。因此居民存款在季末季初常(cháng)出现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高(gāo)0.2个百分(fēn)点，或(huò)许反映了企业经营活跃度有(yǒu)所提升。

　　招商宏观(guān)与中信证券(quàn)看法(fǎ)较为一致，招商宏观表(biǎo)示(shì)居民存款减少符合季节(jié)性规律。在本月数据中，居民端出现了新增存(cún)款，新增贷(dài)款同时收缩(suō)的情况。从历史(shǐ)规律来看，4月及7月一般是居民存款减少(shǎo)的(de)时点。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民(mín)存款的减少(shǎo)量少于(yú)2017（减(jiǎn)少1.22万(wàn)亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿(yì)）。目(mù)前无法从4月数据得(dé)出类似居民加速(sù)偿还(hái)房贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申(shēn)万(wàn)宏源(yuán)分析认为4月居民存款减(jiǎn)少更可能去向(xiàng)表外资产，而(ér)非(fēi)消费领域(yù)。

　　对于4月的(de)信(xìn)贷结构问(wèn)题(tí)，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示在(zài)放缓的(de)信贷投(tóu)放(fàng)中，结构特征(zhēng)依然明显。企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款贡献了新增信贷的(de)绝大部分，居民(mín)端(duān)中长期(qī)信贷(dài)出现收缩(suō)。这种结构特征反映了居民端在前期购房(fáng)需求(qiú)脉(mài)冲式释放(fàng)后信心仍然不(bù)足的(de)情况。如果没有进一步的政策支撑(chēng)，不(bù)排除居民端新增信贷量会(huì)持(chí)续维(wéi)持在低位。

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