财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会(huì)议(yì)通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市(shì)场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行进，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增速的(de)企业，现在(zài)反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红、深度价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银(yín)行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边际可以为投(tóu)资者提供不错的(de)收(shōu)益。而(ér)基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的(de)国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机(jī)会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的(de)修复(fù)空间。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式ǎn)块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的(de)金融股(gǔ)走强来(lái)看(kàn)，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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