财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其(qí)中“在(zài)服(fú)务(wù)中国(guó)式现代化中促(cù)进金融业估值提(tí)升和(hé)高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强(qi外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗áng)劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的(de)银(yín)行板块(kuài)是高股息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国(guó)内银(yín)行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考(外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意(yì)味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至(zhì)部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言(yán)，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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