财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代(dài)化(huà)中促(cù)进(jìn)金融(róng)业(yè)估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资(zī)精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的(de)收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zh精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德ǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块的(de)走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发(fā)，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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