用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服(fú)务转型第二(èr)阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续(xù)第(dì)三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来(lái)公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同(tóng)步(bù)大增、股价大涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元(yuán)。

　　上市(shì)23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚间发布(bù)2023年第(dì)一季度(dù)报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司(sī)2001年(nián)5月上市(shì)以来单季最大(dà)亏损。

　　此前(qián)，用友(yǒu)网络发(fā)布的年报(bào)显示(shì)，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净利润2.1蜡的熔点是多少度9亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿(yì)元的历史最高点之后，用友(yǒu)网络(luò)连续(xù)第(dì)三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高之后，用友网络股价就总体上(shàng)呈(chéng)下(xià)降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友网络(luò)在股价(jià)相对高(gāo)点进行了定增融资。此次定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫(wèi)东等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结(jié)果，增发数量约(yuē)1.7亿股(gǔ)，每股(gǔ)价(jià)格为31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的(de)私募(mù)大佬葛卫(wèi)东，也参与(yǔ)了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期(qī)，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网络(luò)的(de)股价从2022年(nián)2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近(jìn)六(liù)成。而葛(gé)卫东的总持股数，也(yě)从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退(tuì)出前(qián)十大股东(dōng)，在此(cǐ)期间，其减持(chí)数量至(zhì)少有4100万股(gǔ)。其定增投资也惨遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶(jiē)段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展历(lì)史上(shàng)，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企业(yè)的会(huì)计(jì)电算化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务(wù)企业的(de)信息(xī)化，现在的(de)3.0阶段是服务(wù)企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转(zhuǎn)型云服务业务(wù)，引领(lǐng)中国企业级服务市场(chǎng)。在此基础上，公(gōng)司2020年进入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构建和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完全基于互联网架(jià)构的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其(qí)云平台、财(cái)务云、人力云等云产品得到(dào)逐步发展(zhǎn)，各(gè)领域云上(shàng)线运(yùn)营、逐步(bù)融合(hé)。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历了(le)第一个阶(jiē)段(duàn)的(de)”用友云”面世、云平台及领域服务快(kuài)速发展，第二个阶段的(de)统一底(dǐ)座(zuò)和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友(yǒu)网(wǎng)络云服务(wù)转型取得了(le)较大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其云(yún)服(fú)务业务实(shí)现(xiàn)收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公司主(zhǔ)要(yào)收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市(shì)场份额来(lái)看，用(yòng)友却(què)还是没有多(duō)大突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工(gōng)业软件(jiàn)发展白皮书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件(jiàn)整体(tǐ)市占率超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场(chǎng)曝出华为将在(zài)4月启用自己(jǐ)研(yán)发的MetaERP软件之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价直接(jiē)跌停。尽管(guǎn)华(huá)为目前(qián)仅(jǐn)为自用，并不(bù)一(yī)定会面向外部市场提(tí)供(gōng)高(gāo)端ERP软件(jiàn)，但股价的(de)跌停，反(fǎn)应(yīng)出(chū)市场(chǎng)对用友在高(gāo)端(duān)ERP软件市(shì)场竞(jìng)争力(lì)信心的严(yán)重不足，也(yě)反应了其在高端市(shì)场的进(jìn)展不(bù)佳。

　　具(jù)体到财(cái)务和(hé)股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型(xíng)第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收(shōu)逐渐增长(zhǎng)的同时，净(jìng)利(lì)润也在(zài)同(tóng)时(shí)逐(zhú)年增长，且增幅远高(gāo)于营(yíng)收增(zēng)幅。对应到股价(jià)上，在此(cǐ)期间，用友网蜡的熔点是多少度络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏(tà)步不前(qián)，净利润却大幅下跌(diē)，股(gǔ)价也因此大跌，公(gōng)司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事(shì)长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提(tí)升空(kōng)间。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻(zǔ)且(qiě)长。

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