如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现(xià弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗n)，脑(nǎo弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的(de)前(qián)景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社(shè)上的(de)加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（C弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗harles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国(guó)科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日(rì)本(běn)股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依(yī)然(rán)宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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