如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人(rén硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子)们(men)对日(rì)股的前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已(yǐ硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子)经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票(piào)和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日(rì)本(běn)市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到(dào)资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布(bù)了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师(shī)预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行今年上(shàng)半年(nián)还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提(t硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子í)振了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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