5月12日(rì)晚间，根(gēn)据美国证券交易委员会(huì)（SEC）披露，国内千亿私募(mù)景(jǐng)林资产递交了(le)截至2023年3月31日的第一季度持仓报告(gào)（13F）。

　　景林资产是(shì)国内管理超千亿元人民(mín)币的对冲基(jī)金机构，亦是内地少有(yǒu)的进(jìn)行大手笔持有(yǒu)美股的(de)买方机构(gòu)之(zhī)一，景林的动向受(shòu)到了市场(chǎng)广泛的关注。

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　　千(qiān)亿私募(mù)景林资产(chǎn)持仓曝光(guāng)

　　报(bào)告(gào)期内(nèi)，景林资产整体持(chí)仓规模小幅(fú)提升至17.29亿(yì)美(měi)元(yuán)，折(zhé)合人民币120.2亿元，相较于2022年(nián)四(sì)季度的16.29亿美元规模，环比增(zēng)幅6.14％。

　　数据显示，截止2023年一季度末(mò)，景(jǐng)林资(zī)产在美股市(shì)场持(chí)有34家上(shàng)市公(gōng)司的股票。其(qí)中，前(qián)十大持仓标的(de)在总市值(zhí)中(zhōng)的占比下降到77.89％，上季度这一数据为82.33％。

　　一季度，景林(lín)共建仓5只股(gǔ)票，分(fēn)别为英伟达、谷歌、爱奇艺、好未来、booking。清(qīng)仓和减持(chí)方面，景林资产一(yī)季度前五大卖出标的包(bāo)括：京东、满帮、贝壳(ké)、雾芯(xīn)科技、拼多多。

　　景林资产(chǎn)美股持仓前(qián)十(shí)大重仓股分别为：拼多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通快递(dì)、英(yīng)伟达、微(wēi)软、BOSS直聘(pìn)、360数(shù)科。

　　景林美股(gǔ)头号重仓股依旧是拼多(duō)多，与上(shàng)季度对比，景林资产减仓了133.85万股，较上季度持(chí)仓(cāng)数(shù)量下(xià)降24％。

　　此前(qián)，景林连(lián)续三个季度(dù)增持(chí)拼多多。2022年二季度增持拼多(duō)多24.02万股，三季(jì)度(dù)增持123.39万股，四季度(dù)则增持233.75万股，一次比一(yī)次猛(měng)。拼多多也(yě)不(bù)负众望，从(cóng)股价表现看，拼多(duō)多去年二、三(sān)、四季度(dù)分别(bié)上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的上涨势头在今年2月初(chū)便(biàn)戛(jiá)然而止了，景林资产在此(cǐ)前“越跌(diē)越买”的策略奏效后，或(huò)许在股(gǔ)价“掉头”之际进(jìn)行了止(zhǐ)盈操作(zuò)。？？？

　　此外(wài)，一季度景林新建仓(cāng)的英伟达，空降前十大重仓(cāng)股(gǔ)第七位(wèi)，一口气买入32.53万股(gǔ)，一季度(dù)末持仓市值为0.9亿元。截止(zhǐ)至5月12日，今年以来(lái)英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极(jí)布局教育股(gǔ)，与高毅(yì)“唱反调”

　　一季度(dù)，景林资产在(zài)美股的(de)操作(zuò)中，最为亮眼(yǎn)的(de)当属重点加仓教(jiào)育股。

　　数(shù)据显示，截至(zhì)今年(nián)一(yī)季度末，景林资产持有新东方430万股(gǔ)，环比去年底加仓368.8万股，期末持股(gǔ)市值超1.6亿美(měi)元，一跃成(chéng)为景林资(zī)产的(de)第二大重仓股。与此同时，景林资(zī)产(chǎn)一(yī)季(jì)度还建仓了好未(wèi)来(lái)，期(qī)末持股数量达224.6万股。

　　今(jīn)年(nián)以来，上(shàng)述(shù)两只教育个股(gǔ)股价均处于(yú)震荡态势，并无(wú)太多亮眼表现。

　　景(jǐng)林资产认为，从全行业来看(kàn)，不同(tóng)年龄层(céng)的用(yòng)户对(duì)“教育”的需求依(yī)然旺盛，除了应(yīng)对考(kǎo)试，还包括开拓(tuò)眼(yǎn)界、增长知识、潜力挖掘、提升综(zōng)合能力等。双减政策推行之后(hòu)，目前行(xíng)业政策环境(jìng)趋于稳(wěn)定(dìng)，但(dàn)过程中(zhōng)很多公司退出离开，使得行业竞争格局(jú)趋缓，对于存量(liàng)公司有利。

　　“从行业(yè)龙头公司本身来说(shuō)，凭借(jiè)多年积(jī)累的口碑和公信力，品牌(pái)的护城河(hé)依然很深。个别头部企(qǐ)业在K9学科(kē)之外的教育领域(yù)业务(wù)基(jī)础扎实，原有(yǒu)的留(liú)学等业务恢(huī)复增长，同时素质教育、直播电商(shāng)业务(wù)等新业务成为新的(de)增长驱动力(lì)。且公司的利润和现金流稳中转好，同时账上资金充(chōng)足(zú)，当时(shí)的(de)估值下(xià)有足够的安全边际。在过去几个季(jì)度的财报中，我们看(kàn)到了相关的积极(jí)信号。”景林(lín)资产(chǎn)表示。

　　值得一提(tí)的是，高毅资(zī)产对于教育领域(yù)也颇为看(kàn)好(hǎo)，但是标的选择似乎与景(jǐng)林(lín)资产(chǎn)存在分歧(qí)。

　　美国证(zhèng)券交易委员会公开资料显示，截至今(jīn)年一季度(dù)末，高毅资产(chǎn)持有新东方24.4万股，相比于去年(nián)底(dǐ)减仓超10万股，减(jiǎn)仓(cāng)比(bǐ)例接(jiē)近三成。而一(yī)季度(dù)高毅资(zī)产大举买入近156万股好未来(lái)，相比于(yú)去年底(dǐ)增持(chí)幅(fú)度达112％。

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　　但斌(bīn)深夜难眠，炮轰市场投(tóu)机(jī)之风

　　自(zì)五一(yī)节过(guò)后(hòu)，传媒、游(yóu)戏板块成为资金炒作AI的(de)重点(diǎn)方向，中特估(gū)支线也由暗转明，晋升市场第二(èr)大(dà)主线。

　　可好景(jǐng)不长，本周中(zhōng)特估仅热闹(nào)了一两天，随后(hòu)便开(kāi)始持续下(xià)跌，传媒、游(yóu)戏板块(kuài)更是大(dà)幅杀跌，高位股接连跳水(shuǐ)。

　　（本文(wén)内容为客观数据(jù)信息罗列，不构成任何投资建议(yì)）

　　此前连续24个交易(yì)日(rì)成交额(é)超万亿元(yuán)阶段纪录(lù)，在(zài)本周遭遇(yù)终结。周三时，市(shì)场(chǎng)成(chéng)交量(liàng)尚且保持在1.2万亿水平，周四(sì)便陡然(rán)跌破万亿，5月11日(rì)和5月(yuè)12日成交额连续两日萎缩(suō)，分别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两市陷入(rù)缩量震(zhèn)荡阶段。

　　面(miàn)对市场的急剧降温，市场(chǎng)观点(diǎn)认为，主要原因是5月11日晚间发布的金(jīn)融数据大幅低于预期。

　　据国盛(shèng)证券(quàn)，4月新增信贷7188亿元，虽然同比多增734亿元，但(dàn)是(shì)考虑到去年4月基(jī)数的异常，因而与往(wǎng)年(nián)相比，今年4月(yuè)信贷(dài)则是明显(xiǎn)跌落，而今年4月信贷低(dī)于2021年同(tóng)期7512亿元(yuán)。居民贷款回(huí)落(luò)再度(dù)成为信贷回(huí)落(luò)的主要原因。而企(qǐ)业中长期贷款继续保持(chí)同比多增，4月同比多增4017亿元至6669亿(yì)元。信贷下滑带动社融增速回落(luò)，4月新增社(shè)融1.22万亿，与(yǔ)2021年4月相比，今(jīn)年4月(yuè)同比少(shǎo)增6370亿元。

　　署名光大(dà)证(zhèng)券的点评称，4月下旬(xún)票(piào)据(jù)利率(lǜ)先下后上，并不意味着贷(dài)款好转了，主要因(yīn)为今年国股行NIM和营收压(yā)力很大，一直在压(yā)降票据(jù)等低效资产，对分行收票额度控制很严。4月前两旬已经收了(le)很多票，后(hòu)面(miàn)改用其(qí)他(tā)贷款来(lái)冲(chōng)。5月(yuè)上旬票(piào)据已经快要(yào)接近零利率了(le)，信贷再度出现(xiàn)深度负增长，这是(shì)4月(yuè)信贷(dài)斜率(lǜ)过于陡峭化产生的后果(guǒ)，5月份的贷款可能(néng)仍然(rán)不太乐观(guān)。

　　在(zài)这种(zhǒng)背景之(zhī)下，市场凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点要想好起来，必(bì)然(rán)要让大家看到宽信用的信号(hào)出现(xiàn)，而这(zhè)可能还需要一定(dìng)的(de)时间。

　　当前市场(chǎng)存量资金博弈的背(bèi)景不改，而两大主线人(rén)工智能和(hé)中特(tè)估，今(jīn)年已(yǐ)然累计(jì)不小的涨幅(fú)。中特(tè)估这边，本月还(hái)有多只央企ETF等待进场，而人(rén)工智能这(zhè)边，在(zài)未有增量资(zī)金进场的(de)情况之下，再想继续向上，压力不小(xiǎo)。

　　本周(zhōu)大(dà)跌之后，但斌更是罕见的在深夜抒发感想。大谈(tán)公募(mù)基(jī)金经理的(de)难处，在业绩(jì)和(hé)投(tóu)资信仰(yǎng)之间无法两(liǎng)全(quán)。紧接着，炮轰当下(xià)市(shì)场投(tóu)机(jī)之风(fēng)大盛，认为当(dāng)下市场交(jiāo)易机制应要有所改(gǎi)变(biàn)。

　　相信(xìn)，这不仅仅(jǐn)只是但总一个人的心声(shēng)。

　　今年(nián)以来，市场看(kàn)着红红火火，但很多(duō)投资者都是“买在3000点，套(tào)在3400点(diǎn)”。公募(mù)基(jī)金经(jīng)理更是有苦难言，市场上大(dà)热的人工智能，游资炒作的(de)“星辰(chén)大海”，根本不符(fú)合他(tā)们的(de)机构(gòu)审美(měi)。直白点说，市场根本(běn)就是绕凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点着公募持仓在(zài)涨。

　　大(dà)家凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点都是有(yǒu)苦难(nán)言.......

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