随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三(sān)只基金是全(quán)市场公(gōng)募(mù)FOF一季(jì)度持(chí)有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持(chí两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了)有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年(nián)一(yī)季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的(de)个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前(qián)行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数(shù)基(jī)金增持前(qián)三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三(sān)则(zé)是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安(ān)盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的(de)提振与人工(gōng)智能(néng)主题的不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)；而地产和(hé)新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度末对(duì)涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行(xíng)业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，本(běn)季度(dù)基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的(de)绝对收益或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的(de)投资机(jī)会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城(chéng)镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市(shì)场的主线判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年(nián)全年(nián)股票市场的(de)主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期(qī)资(zī)产配置策略(lüè)，但继(jì)续(xù)对部分(fēn)主动权(quán)益基金进行了分散和优化(huà)，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告期(qī)内，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的(de)弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低(dī)了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的(de)超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的(de)基金，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域(yù)的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大(dà)幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资(zī)产维(wéi)持超配状态(tài)，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的(de)金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出(chū)发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的(de)潜在(zài)超预期(qī)机会。投(tóu)资端关(guān)注地产链以及一带一路带动(dòng)下的(de)部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一(yī)定安(ān)全边际。年(nián)内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策加(jiā)码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持(chí)续关注(zhù)新技术对经济各(gè)个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正(zhèng)常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改善两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了能激活市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半(bàn)年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的(de)景气(qì)度相较(jiào)于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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