4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加之市场对新(xīn)年度减产担忧加重，国内棉(mián)价持续上涨。而国外金融(róng)市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下(xià)，外(wài)棉价格承(chéng)压运行(xíng)，导致国内外棉(mián)花价差不断收缩，最(zuì)终至4月底5月初(chū)结束(shù)了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续(xù)攀升(shēng)，价差逐渐收(shōu)窄(zhǎi)、由负转正(zhèng)。内盘表现(xiàn)相对较强的原因在于(yú)国内供(gōng)需(xū)矛盾更为(wèi)突(tū)出，春节后国内需求持续修复，外(wài)贸(mào)订单表现也好于预期，叠加新疆天气不利(lì)棉花播种和(hé)出苗，减产预(yù)期推(tuī)动国内棉价(jià)不(bù)断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年(nián)度全球棉(mián)市供需趋(qū)于宽松(sōng)，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉(mián)花分(fēn)析师高飞堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消费旺季拉动(dòng)效(xiào)果明显，大多纺企纱线产品库存低位，开工负(fù)荷(hé)保持高(gāo)位运行(xíng)。据监测，山东主销区4月(yuè)纺(fǎng)企开(kāi)机(jī)负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所(suǒ)接订单排单时间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及(jí)订单排单(dān)时间达(dá)到近两年来(lái)最高水平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱(shā)线产品库存(cún)低位，产(chǎn)销压力(lì)较(jiào)小，促使部分(fēn)企业(yè)增加(jiā)原(yuán)棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提(tí)供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花现(xiàn)货价格持续(xù)上涨，但下游纺企对高价棉花(huā)的(de)接(jiē)受程度(dù)并不高，仍以(yǐ)刚需(xū)采购为主。5月进入淡季后，下游订单明(míng)显减(jiǎn)少，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多(duō)的推动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉(mián)意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降幅较上(shàng)期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆(lù)续出(chū)现低温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进(jìn)一步加剧(jù)了市场对于新(xīn)年(nián)度产量大降的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑棉(mián)一度回落，但近日新疆(jiāng)地(dì)区(qū)迎来(lái)强降雨，部(bù)分地区伴随大风(fēng)和沙尘暴，可能(néng)会对棉苗生长(zhǎng)产生不利影响(xiǎng)，再度引发(fā)了市场对于(yú)天(tiān)气的(de)关注(zhù)，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种(zhǒng)面(miàn)积普遍下(xià)降(jiàng)，根(gēn)据(jù)我们的调(diào)研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总(zǒng)计或(huò)下降8.16％。同时(shí)，今(jīn)年春播开启以来，南北(běi)疆气温普遍偏低(dī)，尤(yóu)其是北疆因积温(wēn)不足，播种时(shí)间(jiān)推迟(chí)5—7日，加之(zhī)4月中(zhōng)下旬及(jí)5月(yuè)初部分地区(qū)出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极(jí)端(duān)天(tiān)气(qì)，导致部分(fēn)棉田重播，预(yù)计(jì)新年(nián)度棉苗生(shēng)长进度较去年同期(qī)或推(tuī)迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅度(dù)扩大(dà)。”高飞堂(táng)说，再者就是行(xíng)业人士对新(xīn)年(nián)度(dù)供应收紧预期(qī)增(zēng)强(qiáng)，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月份国内(nèi)价格明显上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内(nèi)供应(yīng)端方面，在意向种植面积下(xià)降(jiàng)和(hé)播(bō)种期(qī)低温天气的双(shuāng)重作(zuò)用下(xià)，新(xīn)年度棉花减产概率大大增加(jiā)。需求端(duān)，目(mù)前下游(yóu)纺织企(qǐ)业的开(kāi)机率维持高位(wèi)，而成品库存(cún)仍位于历史(shǐ)偏低(dī)水平，整(zhěng)体表现尚可，需求端(duān)带来的(de)负反馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来(lái)5—7月是纺织(zhī)行(xíng)业淡季，下游需求存在走弱(ruò)的预(yù)期，短(duǎn)期对国(guó)内棉价形成一定的(de)压(yā)力。但中长期内(nèi)需持(chí)续复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国(guó)已经成(chéng)为支撑(chēng)全球棉花消费复(fù)苏(sū)的主力军(jūn)。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是(shì)，4月份(fèn)欧美高通胀问题持(chí)续，使业者担(dān)忧持续加息的紧缩政策，或降低居民(mín)对纺织品服装(zhuāng)的消费动力(lì)，4月初USDA公布数(shù)据显示(shì)，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公(gōng)布(bù)的美棉周度净签约无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理量(liàng)环比下降57％，较4周(zhōu)均值下降7无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理2％，进一步使市场担忧(yōu)国外棉花市场阶段(duàn)性需求下滑，外棉价格也(yě)随之出(chū)现下(xià)探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告(gào)首次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需(xū)预测，将(jiāng)全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万(wàn)吨(dūn)至2519万吨，同(tóng)时将(jiāng)全(quán)球棉花消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末(mò)库存较上(shàng)年度去(qù)库8万吨(dūn)。“USDA报告整(zhěng)体偏(piān)多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将显著复苏，全(quán)球棉(mián)市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内(nèi)经济(jì)向好预期下，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)消费增长明(míng)显，叠(dié)加极端天气对棉花正常出苗生(shēng)长(zhǎng)带来袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增强(qiáng)，国内棉(mián)花价格随之(zhī)水涨船(chuán)高；而国外弱预期背景下(xià)，消费下滑，与(yǔ)国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差(chà)（国内(nèi)棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月(yuè)以(yǐ)来首次转正。截至5月16日(rì)，国内外棉(mián)花价差延(yán)续正值。国内棉花价(jià)格回归至(zhì)外(wài)棉(mián)价格上方，或使纺企(qǐ)用棉成本增加，后续(xù)与外棉市场的(de)竞争压力(lì)或(huò)增加(jiā)。

　　对于(yú)后市，李(lǐ)馨认为，下游步入淡(dàn)季后(hòu)需求支撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏实(shí)质(zhì)性利好，天气对(duì)产量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉(mián)短期预计宽(kuān)幅(fú)振荡为主。中(zhōng)长期(qī)看，国内(nèi)棉花产量下滑是大(dà)概率(lǜ)事件，今年已(yǐ)有(yǒu)许多轧(yà)花厂在升(shēng)级(jí)改造(zào)加工设(shè)备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉(mián)花产量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望(wàng)继(jì)续抬升。

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