国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触(chù)发(fā)停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议(yì)，为(wèi)第一(yī)共和(hé)银(yín)行制定(dìng)救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过(guò)千亿(yì)美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和(hé)的流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务(wù)状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金(jīn)可在成(chéng)本分(fēn)担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区(qū)的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次(cì)公布(bù)的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一(yī)季度美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议(yì)还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未来(lái)加息的(de)态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议(yì)需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济(jì)层(céng)面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落地(dì)后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的(de)修正走势(shì)，美(měi)联储还需在更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延(yán)续当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前(qián)市(shì)场对于(yú)美联储降息(xī)的预期(qī)仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基(jī)本(běn)面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利(lì)率决(jué)议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议(yì)息会议(yì)等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海外(wài)美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者(zhě)若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出(chū)的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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