如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来(lái)的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目前已经(jīng)连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不(bù)太(tài)关(guān)注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本(běn)股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步(bù)促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑相遇时间的公式 相遇时间怎么求石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价(jià)值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de相遇时间的公式 相遇时间怎么求)公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日(rì)元的股(gǔ)票(piào)回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司(sī)的回(h相遇时间的公式 相遇时间怎么求uí)购规模(mó)将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正在(zài)回(huí)购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国(guó)游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提(tí)振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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