周一的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作(zuò)模式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的(de)时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期(qī)配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市(shì)大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间(jiān)成(chéng)交均(jūn)价(jià)测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于(yú)估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金(jīn)前(qián)列(liè)，而在(zài)近日(rì)遭遇(yù)高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流(liú)向情况，一位(wèi)公(gōng)募股(gǔ)票权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍是中国(guó)经济(jì)中长期的趋势，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲(p中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高í)软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多(duō)结构性机会(huì)。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个(gè)市场的(de)平均(jūn)回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募(mù)机构分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏(xì)为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋(qū)势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会长期关注(zhù)数(shù)字(zì)化对生产力的(de)提升(shēng)，因(yīn)此，包括(kuò)计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能会继续(xù)受到了资(zī)金(jīn)的(de)关注中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到(dào)资(zī)金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银基金表示(shì)，伴随大(dà)金(jīn)融、大(dà)基建(jiàn)等权重股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指下(xià)跌(diē)。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐(zhú)步(bù)修(xiū)复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加(jiā)经(jīng)济数据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望(wàng)引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营(yíng)改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估(gū)值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大(dà)金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净(jìng)流入(rù)资金(jīn)超出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块(kuài)，以及部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的(de)净卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净(jìng)流(liú)出(chū)资金(jīn)也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出(chū)现象，华(huá)夏(xià)、南(nán)方(fāng)、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流(liú)出，而(ér)今年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也(yě)在股(gǔ)市调(diào)整中迎(yíng)来“获(huò)利了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益(yì)于(yú)“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要求(qiú)，可能(néng)会受(shòu)到获(huò)利盘(pán)的短期(qī)卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋(qū)势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保险板块称(chēng)，一季报陆(lù)续(xù)披露，非银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复苏下(xià)行业(yè)景气(qì)度有望持续(xù)修复(fù)。保险板块(kuài)一(yī)季报净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板(bǎn)块，民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数(shù)等因素影响，预计今年(nián)二季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市(shì)场化(huà)改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望(wàng)持(chí)续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电价(jià)等机制(zhì)或有望出台。

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