大家(jiā)好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券(quàn)商(shāng)老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫(yì)情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策(cè)靠(kào)前协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和(hé)改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超大(dà)特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行(xíng)终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全(quán)国(guó)国(guó)内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进(jìn)行(xíng)。 掉落(luò)的(de)无人机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的(de)经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济(jì)的(de)预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于(yú)全(quán)年(nián)第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续(xù)改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分有限。其(qí)次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显，全年逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心(xī妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确n)态由短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)业(yè)绩亮(liàng)点(diǎn)的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前(qián)A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易(yì)日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大(dà)于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于(yú)科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策(cè)和业绩因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海外(wài)逐级放大的(de)宏观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输(shū)（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及(jí)背(bèi)后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行(xíng)情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的(de)，是(shì)去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的(de)下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能(néng)主要(yào)有两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第(dì)一个季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外(wài)经济担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确strong>

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为(wèi)明(míng)确：经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其(qí)成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)